兴业证券-海外一周数据详解：英国硬脱欧前景不明朗，日本增长动能乏善可陈-190915

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　　特朗普推迟加征中国关税，中方表示欢迎。12日，特朗普推迟加征中国商品关税；当日下午，中国商务部表示，中方对美方释放的善意行动表示欢迎。而且中方企业已经开始就采购美国农产品进行询价，大豆、猪肉都在询价范围内。同时还表示，双方正在就高级别磋商的有关安排进行沟通。按照双方牵头人上周通话商定，双方工作层将于近期见面开展磋商，为下一步高级别经贸磋商做好充分准备。
　　美国就业市场呈现一定程度回暖，首次申请失业金人数明显下降。9月7日公布的最新首次申请失业金人数为20.4万，明显低于预期值21.5万和上期值21.9万。持续领取失业金人数也略有下降，最新数据为167万，略低于预期值167.5万和上期值167.4万。JOLTS职位空缺7月为7217，略低于预期值7331和上期值7248。数据表明，美国就业市场依旧稳健。
　　美国CPI不及2%，美联储年内大概率进一步降息；零售销售增长强于预期。PPI最终需求同比增加1.8%，略高于市场预期值和上月值1.7%。CPI同比增长1.7%，略低于市场预期值和上期值1.8%，低于2%的通胀目标。欧元区已宣布降息并将开展QE，9月18日-19日美联储将召开FOMC会议并公布利率决议及政策声明，预计美联储大概率降息。零售销售环比增加0.4%，虽大幅低于上期值0.80%，但好于预期值0.2%。除零售销售（除汽车）、零售销售（除汽车与汽油）外均大幅低于上期值且不及预期，说明当前零售销售增长主要受汽车零售支撑。
　　欧央行降息10bps，QE将于11月1日重启。9月12日结束的议息会议上，欧央行将其利率走廊下限的存款便利利率（DFR）由-0.4%下调10bps至-0.5%，并保持主要再融资利率为零不变，贷款便利利率为0.25%不变，这是欧元区自2016年以来的首次降息。同时，欧央行还宣布从11月1日起重启资产购买计划，规模为每月200亿欧元，且无固定期限。基本符合市场预期，一方面因为欧元区经济增长前景黯淡，一方面是因为英国脱欧存在不确定性。9月18-19日美联储将召开FOMC会议并公布利率决议及政策声明，大概率会继续降息。
　　欧央行调整了利率前瞻性指引，低利率将长期保持。欧央行在此次会议上还调整了利率前瞻性指引，称利率将一直维持在现有或更低水平，直至通胀预期“在可预见的范围内达到足够接近但是低于2%的水平，并且这种趋势具有持续性”。这暗示在未来较长时间内低利率会一直保持甚至有可能进一步降息。
　　欧央行下调TLTRO-III利率，实施利率分层。欧央行此次也调整了定向长期再融资操作（TLTRO）的利率，将TLTRO-III的利率基准设置为主要再融资利率（当前为0%），并且放贷超过欧央行规定基准的情况，利率可以降低至DFR水平，这更加有利于依赖这一工具融资的意大利和西班牙银行。此次重启QE推升银行超额流动性、以及将DFR从-0.4%降低至-0.5%推进负利率，都将再度加大银行负担。因此欧央行允许银行准备金账户上6倍于法定存款准备金的超额准备金免于使用负利率，将一定程度上减轻银行负担。这有利于超额流动性比较集中的德国和法国银行。随着QE和降息进一步推进，这个比例有可能被继续提高。
　　英国脱欧前景不明朗，部分经济数据好于预期。受无协议脱欧影响，英国主要经济数据表现平淡，但均好于预期值。7月，GDP环比增加0.3%，高于预期值0.1%。工业产值同比下降0.9%，高于预期-1.1%。制造业产值同比下降0.6%，高于预期-1.2%。英国脱欧的前景依旧不明朗，将会持续影响英国经济。
　　日本经济增长动能乏善可陈，PPI同比下降。8月，日本PPI同比下降0.9%，超出预期-0.8%。7月，核心机械订单同比增长0.3%，大幅低于上期值12.5%，好于预期-3.7%。7月，工业产值同比增长0.7%，与上一期持平。日本经济增长势头并不明显。
　　风险提示：贸易摩擦不确定性持续，美联储降息幅度不及预期，英国硬脱欧风险，全球央行进入降息潮