中州期货-原油周报：宏观数据好转，带动油价回升-190909

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　　伊朗、委内瑞拉和沙特的出口量持续下滑，加剧了现货市场含硫原油供应端的紧张。尽管HSFO的需求和裂解价差随着IMO 2020的临近开始下滑，但是含硫原油本身价格依旧强势。
　　随着中石油8月份开始停止进口马瑞油，委内瑞拉产量预计将持续不断的下跌。印度也担忧美国的二级制裁，而缩减了进口量。我们推测苏伊士以东的中质含硫原油将会越来越紧张，Brent-Dubai价差预计会缩窄至1美金/桶左右。伊朗8月份尚未装载任何出口原油。
　　中石油的举动就将使得委内瑞拉出口降至70万桶/天以下，8月下旬开始亚洲区的中质和重质含硫原油跳涨，Oman对于Dubai原油额溢价高达3美金/桶。美湾的炼厂从一月底特朗普对马杜罗政府第一轮制裁就停止进口委内瑞拉原油，9月份开始沙特出口往北美的量也出现锐减，替代含硫原油也变得更贵，这对美湾炼厂的利润是一场很大的考验。如果亚洲买家将伊拉克的巴士拉重油作为马瑞油的替代品大批量采购，那未来伊拉克原油出口至北美的量也将大幅减少。同理，拉丁美洲的重质原油也有可能被亚洲买家抢走。美湾供给端受到重创，需求端同样的很弱，弥补了含硫原油的缺口。秋季正好是美国炼厂的第二轮检修季，10、11月份美国也准备释放1000万桶的战略储备原油。预计10月份的美国库存会有所上升，直到美湾地区检修结束。
　　全球对于含硫原油的争抢可能才刚刚开始，为了寻找委内瑞拉马瑞油的替代品，中国的炼厂可能会从苏伊士以西寻找替代品。但是目前为止，美湾Mars原油的东西套利窗口仍然是关闭的，美国炼厂在努力保住自身的含硫原油以供本国炼厂加工生产。