光大证券-2019年9月份债券托管量数据点评：境外机构配债力度加大-191010

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　　托管量概况
　　截至2019年9月末，中债登和上清所的债券托管量合计为84.92万亿元，相较于2019年8月末净增0.74万亿元，环比增幅放缓。其中，中债登托管量环比净增0.64万亿元，上清所环比净增0.10万亿元。
　　利率债
　　1)国债托管量环比续增，广义基金、境外机构为增持主体。本月存款类机构中全国性商行和信用社对国债表现为减持，环比分别净减持503、52亿元。证券公司净减持96亿元，而保险机构则净增持107亿元。境外机构本月继续增持532亿元国债，增幅扩大。
　　2)政金债托管量环比续增，广义基金、农商行和农合行是增持主体，分别净增901、364亿元。此外全国性商行、外资银行和信用社为减持主体，本月分别净减持1141、138、121亿元政金债。
　　信用债
　　1)企业债托管量环比下滑。本月企业债托管量环比下滑216亿元，除政策性银行、外资银行、城商行、境外机构微幅增持外，其他机构对企业债托管量均表现为净减持。
　　2)中期票据托管量环比净增，增幅放缓。广义基金是中期票据的增持主体，环比净增持309亿元，其次是境外机构，环比净增持20亿元。
　　3)短融和超短托管量环比下滑，广义基金对短融和超短的托管量连续三个月下滑。
　　同业存单
　　本月同业存单托管量环比净增281亿元，广义基金本月大幅增持同业存单，但同时城商行和信用社大幅减持同业存单。
　　债市杠杆率观察
　　待购回债券余额季节性回落，债市杠杆率环比上升0.38个百分点至108.29%。本月质押式回购余额为4.66万亿元，环比增加0.25万亿元。本月全国性银行、城商行、外资行、境外机构等金融机构待购回余额小幅下滑，而其余机构的质押式回购余额均有不同程度的上升，其中广义基金质押式回购余额上升最为明显，环比增加0.25万亿元。从杆杆率情况来看，本月广义基金杠杆率为119.04%，环比上升2.38个百分点。