兴业证券-A股策略周报：挺进大别山，红红火火-191013

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　　投资要点
　　2019年1-4月，率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化，聚焦“龙凤呈祥”》，市场逐步转入战略防御期，震荡行情为主，核心资产进入独立牛市行情。
　　8、9月，《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗？》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告，建议结构性行情下，投资者相对更乐观，科技成长弹性方向。9月中下旬以来，流动性宽松预期兑现，诸多投资者对市场后续行情信息不足。兴业策略再次鲜明举起看多旗帜，首推地产、金融龙头低估值、高性价比方向，上周4个交易日即实现4.8%、4.5%的收益。
　　展望下周，“挺进大别山2.0”战略进攻期继续。1）国内外暖风吹，风险偏好有望再进一步。国内国庆阅兵后，民族自信心提升；海外中美贸易释放暖风。2）美联储正式购买国债、正回购，全球进入宽松预期序列再确认。3）筹码结构优良，对市场进攻营造良好微观基础。建议投资者继续对市场保持乐观，结合三季报去伪存真，精挑细选。把握金融地产龙头等“滞涨”板块、大创新科技成长进攻弹性方向、真·核心资产估值切换机会。
　　A．国内外暖风吹，市场风险偏好再进一步。1）国庆节前，市场经过近20天，100余点调整，投资者仓位较低，预期低位。而70周年国庆+史诗级阅兵，民族自豪感、国家自信心明显提升，有利于市场做多情绪。2）中美贸易第十三轮谈判达成阶段性协议，后续将继续保持磋商。短期对市场风险偏好、情绪有积极作用，中期需要观察11月16日智利APEC会议成果，长期投资者需要适应中美关系新常态。
　　B．美联储开启不是“QE”的宽松措施。美联储在降息开启宽松后，正式确认2020Q2前每月购买600亿美元国债券，2020Q1前继续正回购（隔夜750亿美元、其他期限350亿美元）。虽然美联储解释说不是“QE”，但至少是全球再次进入宽松预期序列的再确认，给全球资本市场营造良好流动性环境。
　　C．筹码结构优良，为市场战略进攻期营造良好微观基础。经过2016、2017两年消费白马品种的上涨，2018年市场大部分筹码几乎集中于消费白马品种上2019Q2、Q3成长股上涨，市场筹码结构相对更均衡。后续即将公布的三季报，即使个别标志性股票业绩不达预期，指数出现类似2018年因筹码过度集中，导致“多杀多”现象较难。其次，节前诸多投资者出现减仓行为，现阶段仓位维持底部区域，预期底部，在风险偏好提升情况下，良好的微观结构基础对市场进攻营造基础。
　　三季报披露期临近，需要注意1）某些标志性个股业绩不达预期可能对某细分领域带来集体阶段性杀伤，此时是去伪存真，抢真·核心资产筹码好时机。2）新兴成长能否延续中报强势，真·核心资产业绩能否助推估值切换，叠加临近年底基金业绩考核期，关系到10月和四季度，市场主要风格方向。
　　配置层面：金融地产龙头等“滞胀”方向+大创新科技成长进攻弹性方向。
　　第一、低估值性价比、安全边际、仓位低、“滞涨”板块，可关注头部金融（银行、券商、保险）、头部地产公司。
　　第二、科技成长为代表的大创新方向，如TMT（自主可控、华为产业链、5G）、高端制造（新能源车、光伏风电、军工）、科技类ETF。
　　第三、中长期，结合三季报、《核心资产买卖策略“ISEF”模型》，投资者甑别“真假”核心资产良机，稳扎稳打、底部吸筹、合理定投、“以长打短”，聚焦优质标的、把握核心资产定价权。
　　风险提示：美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期