光大证券-2019年9月进出口数据点评：内需仍弱，进口同比创新低-191014

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　　2019年9月以美元计的中国出口同比-3.2%（前值-1%），进口同比-8.5%（前值-5.6%），均低于市场预期（分别为-2.6%、-4.7%）。1-9月出口累计同比-0.1%（前值0.3%），进口累计同比-5%（前值-4.5%）。
　　进口超预期下滑反映了内需仍弱，而人民币贬值以及美国对中国加征关税进一步落地也通过全球产业链的影响渠道抑制了进口。对美国出口同比进一步下滑至-22%（前值-16%），进口同比有所改善，或体现了边际上中国主动扩大从美国进口。抢跑效应趋弱，8月3000亿美元清单A中的商品美国从中国进口增速仅略高于美国从世界其他地区进口增速。机电产品（-13.4%）、高新技术产品（-13.8%）进口同比都低于总体。部分国际大宗商品价格下跌也造成了进口金额同比边际下降幅度较高，而进口数量同比边际下降幅度较少，例如铁矿石、原油。
　　出口交货值与出口金额的背离主要来源于统计口径的不同。出口交货值统计范围是规模以上工业企业（年主营业务收入2000万元及以上的工业法人单位），而出口金额则为海关数据，包括了所有规模和行业的企业的出口。从出口交货值占出口金额的比重来看，2016年至今逐步下行，2019年1-8月累计为72%，而2016年为86%。