中财期货-黑色建材商品周报-191021

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　　观点逻辑
　　钢材方面，随着钢厂陆续复产且具有一定利润，且废钢价格随成材一同下跌，电炉利润也有小幅回升，螺纹产量逐步回升。最近一期螺纹产量继续上涨至354.2万吨（+11.5万吨），其中长流程产量+9.7万吨，短流程+1.8万吨，未来增量预计回升空间有限。库存方面，螺纹总库存减少57.2万吨，厂库、社库均有所下降，社库降幅连续5周大于厂库，金九银十旺季表现较好，基本符合预期，但需求具有阶段性，随着逐渐步入淡季，现货将面临压力。根据上周公布数据显示，房地产新开工面积从当月的绝对值来看还是环比改善的，与9月表观需求较好的情况相符合，短期基本面并没有恶化，空头力量更多是基于远期的悲观预期，未来还需关注现货的供需表现。
　　铁矿方面，四大矿商发运至中国的量大有所回升，但整体仍低于往年同期，发运增量主要来自澳洲。具体来看，力拓主要因为月初铁路检修结束，发运量有所回升；FMG存在季节性发运回升；必和必拓因持续性的港口检修发运量窄幅波动，VALE矿山则因图巴朗以及PDM港口检修，发运量大幅下降。日耗方面，由于唐山临时烧结限产政策影响，大部分钢厂烧结全停，唐山日耗减少明显，其余区域较为平缓，港口烧结矿库存小幅下降，但因日耗降幅明显，可用天数已增至30天。钢厂日均铁水产量有所回升，在钢厂利润有所回升的情况下，虽河北地区仍有限产，但总体需求依旧有支撑。但近期海外市场表现较差，巴西发中国的比例持续提升，对整体市场情绪形成较大影响，后期或仍将偏弱震荡。
　　操作建议
　　铁矿短期震荡，01合约运行区间580-630元/吨；
　　螺纹短期震荡，01合约运行区间3200-3350元/吨。
　　风险提示
　　1、旺季需求不佳；2、冬季采暖限产政策变化；3、四大矿商发货不及预期；4、宏观数据进一步下行；