新三板智库-树业环保-430462-寻找新三板精选层标的专题报告（十八）：环保“膜法师”，站上高附加值功能性薄膜风口-191017

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　　报告摘要：
　　公司重视研发投入，产品结构优化升级：公司主要从事薄膜业务和包装业务，薄膜业务为双向拉伸聚酯薄膜（BOPET）业务，包装业务以环保袋和快递袋为主。公司近年重视研发投入，逐渐向高附加值功能性薄膜侧重。截止2019年6月，公司拥有授权的发明专利多达50项。公司依托国内遥遥领先的环保节能技术及巨资投入奠定的雄厚研发力量，整合国内外专家技术力量，对废旧塑料的循环利用进行持续深入研究，成功研发出聚酯废料“膜到膜”循环利用工艺技术，填补国内空白，技术水平国际领先。
　　聚酯薄膜行业供需好转，行业产能有望在三四季度释放：2018年聚酯薄膜量价齐升，行业景气周期向上。受原材料PTA价格上升的影响，聚酯薄膜价格随即上升。截止2019年6月21日，我国PTA产量为82.33万吨，国内PTA利润因内盘现货大幅上涨且成本端PX价格回调而升高。2018年全年，BOPET12μ薄膜价格为12256元/吨，相比2017年全年均价9,237元/吨上涨明显；6月份最新的价格约10900。
　　未来业绩增长点:“膜到膜”落地建成，功能性薄膜项目稳步发展：“膜到膜”项目是公司战略转型的核心业务板块。历时3年建设，投资约5亿元“膜到膜”循环利用项目于2019年2月4日投料试产。“膜到膜”循环利用规模化生产线车间机器运行状况良好，预计年产约5万吨。同时，公司正积极推动“光学级BOPET薄膜生产线项目”建设，进一步提升研发创新能力。该项目落地后，公司将实现光学级薄膜自主开发，进一步丰富公司功能性薄膜产品矩阵，优化产品结构，成为公司业绩发展新的盈利增长点。
　　风险提示：聚脂薄膜行业低迷风险、项目运营风险、技术人员流失风险