中州期货-生猪鸡蛋季报：猪价供需宽松持续，主力反弹沽空 鸡蛋进入淡季，盘面持续看空-210926

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基本面与驱动分析①供需情况：虽7、8月能繁数据环比连续下滑，但生猪存栏仍连续6个月增长，且规模场2-8月仔猪量大幅增加，导致四季度生猪出栏量仍有望惯性增长。

四季度消费总量预期较三季度增加，但新冠疫情限制户外及团体消费，且部分地区腌腊活动已在一季度提前完成，仅依靠元旦和春节节前备货，消费增量预期有限。

四季度供需宽松结构将持续。

②驱动分析：供需宽松结构下，猪价有望继续低位下行。

期间收储或能阶段性支撑猪价，使跌幅放缓，但供需结构未明显扭转前，猪价弱势难改。

同时需关注年末冻品出库情况，目前国内冻品库容高企，且行业对明年上半年预期不佳，部分企业有资金周转压力，若冻品在节前集中出库，将冲击鲜品市场，拖累猪价。

③盘面解读：现货难有好转预期下，盘面不断下挫创新低，而近期公布的能繁数据对远月合约有利多支撑，盘面呈近弱远强结构。

因四季度猪价难有明显改善，因此11、01合约将受现货拖累继续下跌，03合约无利好支撑预期同步震荡偏弱。

05、07合约后期需继续关注能繁数据，下行趋势预期减弱，有望底部宽幅震荡。

策略提示：LH2201合约继续反弹沽空，目标暂看12000-12500；反套LH01-07价差有望走弱至-3000附近。