东兴证券-固定收益周报：利空相继兑现，债市延续调整-191028

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　　投资摘要：
　　央行公开市场操作：上周，央行持续5个交易日都开展了7天期逆回购操作，规模合计为5900亿元。Wind数据显示，上周仅有25日有300亿元到期，因此央行在周内实现净投放5600亿元。上周，税收高峰提前到来，周初期资金面较为紧张，但随着央行持续开展逆回购操作，资金面得到舒缓。
　　地方政府债券一级发行：按照发行日统计，上周我国地方政府共计发行6只债券，发行金额为391.88亿元；按照可比口径统计，上周我国地方政府一般债净增218.83亿元，专项债净增62.95亿元。我国金融机构配置地方债券的热情有所升温。
　　二级市场交易：货币市场：上周资金面较之前有所放松，DR007下行3.84BP。从利差走势看，R007走势和DR007走势基本一致，传导较为顺畅。GC007和DR007的走势也基本一致，传导较为顺畅。利率市场：上周利率债市场交投与上上周基本持平，长短期利率普遍上行。1年期国债收益率上行5.26BP，3年期品种上行2.44BP，5年期品种上行4.7BP，7年期品种上行3.64BP，10年期品种上行5.02BP。
　　债市投资策略：基本面：高频数据来看，发电耗煤增速新高，工业生产向好;终端需求看，乘用车降幅有所扩大，值得关注。通胀：根据高频数据预测，预计10月cpi在3.1左右，PPI在-1.6左右，大概率触底，预计从11月开始cpi和ppi将同步上升。政策：10月LPR利率保持不变，同日十年期国债收益率由月初的3.1%一举突破3.2%，创近3个月来新高。结论：维持策略观点不变。四季度名义GDP增速大概率回升，可能牵引利率上行，债市短期调整将持续，但明年经济仍将承压，1月CPI冲高回落，债市中期仍存在趋势性机会。
　　风险提示：全球经济下行超预期，政策超预期