光大证券-债基与货基2019年三季报点评：债基业绩回暖，货基收益继续下滑-191028

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　　◆持仓变动情况
　　债券型基金规模增长明显，债券和股票类资产市值上升，现金类资产市值下滑。
　　1)从资产配置来看，债券和股票的配比上升，现金类资产配比继续下滑；
　　2)从配置的具体券种来看，债基配置最多的是金融债，占债券总投资比重的45.62%，配比续增1.06个百分点，主要是政金债占比的上升。短期融资券、企业债等信用品的配比环比均下滑，而中票配比环比上升，一定程度上体现了机构拉长久期的配置策略。
　　货基资金集中度进一步回升，但受收益率持续低位运行、银行类货基、短债型基金的“替代效应”等多重因素影响，三季度货基规模环比仍下滑。
　　1)从资产配置来看，债券类资产比重由41.9%下滑至39.3%，市值加速下滑；现金类资产比重由35.74%上升至39.9%，市值相较于2019Q2增长6.56%；
　　2)从配置的具体券种来看，货基中市值占比最大的仍为同业存单，配置比例被动上升，同业存单市值增长率为-10.05%，市值加速下滑。除企业债和资产支持证券市值环比正增以外，其他券种如国债、企业短期融资券、中期票据、金融债等品种的市值增长率均为负。
　　◆杠杆率及平均剩余期限
　　债基和货基杠杆率环比续降。债基杠杆率由2019Q2的117%下滑1个百分点至116%，而货基杠杆率下滑1.36个百分点至104%。
　　货基投资组合的平均剩余期限回升，同比仍回落。2019年三季度货基投资组合平均剩余期限为81天，而2019Q2则为72天，环比有所回升，2018Q3平均剩余期限是84天，同比仍回落。
　　◆业绩表现
　　债基业绩回暖。相比于2019Q2，2019Q3债基净值增长率（中位数）明显上升。
　　货基收益率环比续滑。2019Q3货基7日年化收益率中位数为2.38%，相比于2019Q2下滑了0.1个百分点。
　　◆风险提示
　　警惕四季度政策导向的变化及其对债市造成的影响；此外，需要注意通胀可能超预期对债市造成的压力。