光大证券-可转债重点行业2019年三季报总结之一：环保工程、包装印刷和汽车零部件行业景气度上升迹象相对显著-191102

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　　◆研究对象为13个可转债发行数量最多的申万二级行业
　　2019年10月31日，债券余额大于1亿元的可转债共有183只（含已发行未上市的可转债）。按照申万二级分类，这183个可转债发行公司分属于64个行业。在这64个行业中，有13个行业的转债数量大于3个，分别是化学制品、汽车零部件Ⅱ、计算机应用、银行Ⅱ、家用轻工、环保工程及服务Ⅱ、化学制药、医药商业Ⅱ、光学光电子、包装印刷Ⅱ、水务Ⅱ、装修装饰Ⅱ和电气自动化设备。
　　◆营业收入同比增速：家用轻工、环保工程和计算机应用的上升幅度大
　　在13个可转债重点行业中，2019Q3有10个行业的营业收入同比增速为正值，增速排名前5的行业分别是环保工程及服务（36.30%）、医药商业（16.78%）、水务（12.53%）、化学制药（11.10%）和银行（10.15%）。从营收同比增速的变动情况来看，2019Q3有8个行业的营收同比增速较上季度有所提升，增速提升幅度排名前5的行业分别是家用轻工（8.83个百分点）、环保工程及服务（8.33个百分点）、计算机应用（6.94个百分点）、包装印刷（5.19个百分点）和汽车零部件（4.64个百分点）。
　　◆归母净利润同比增速：环保工程、包装印刷和汽车零部件的上升幅度大
　　在13个可转债重点行业中，2019Q3有5个行业的归母净利润同比增速为正值，增速排名前5的行业分别是水务（10.86%）、包装印刷（8.56%）、银行（7.92%）、化学制药（6.18%）和家用轻工（3.12%）。从归母净利润同比增速的变动情况来看，2019Q3有6个行业的归母净利润同比增速较上季度有所提升。增速提升幅度排名前5的行业分别是环保工程及服务（25.10个百分点）、包装印刷（22.33个百分点）、汽车零部件（9.03个百分点）、装修装饰（6.64个百分点）和水务（5.26个百分点）。
　　◆环保工程、包装印刷和汽车零部件行业景气度上升迹象相对显著
　　综合来看，在可转债发行公司数量较多的13个申万二级行业中，环保工程及服务、包装印刷和汽车零部件3个行业的景气度上升迹象相对显著。环保工程及服务行业2019Q3营业收入同比增长36.30%，增速较2019Q2上升8.33个百分点，归母净利润同比减少3.45%，降幅较2019Q2缩小25.10个百分点。包装印刷行业2019Q3营业收入同比增长5.35%，增速较2019Q2上升5.19个百分点，归母净利润同比增长8.56%，而2019Q2同比减少13.77%。汽车零配件行业2019Q3营业收入同比减少2.12%，降幅较2019Q2缩小4.64个百分点，归母净利润同比减少20.67%，降幅较2019Q2缩小9.03个百分点。
　　◆风险提示：
　　经济增速低于预期，相关正股价格振幅加大，转债的转股溢价率偏高。