中财期货-黑色建材商品周报-191104

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　　观点逻辑
　　钢材方面，近期钢材现货消费仍表现较好，市场情绪逐步回暖，现货价格相对坚挺。但商家订货情绪较谨慎，使得市场资源到货偏少，库存继续大幅消化，部分地区资源呈紧缺状态。长流程钢厂利润在炉料价格下跌情况下继续回升，产量有所增长，废钢价格也企稳回升，短流程利润依然不佳，产量小幅下滑。本期螺纹产量涨至356.14万吨（+2.42万吨），其中长流程产量+2.68万吨，短流程-0.26万吨。在钢厂利润回升的背景下，短期产量仍具释放可能，但11月唐山等地钢厂有所限产，整体产量难以大幅增长。库存方面，本期去库表现较好，螺纹总库存减少39.16万吨，商家以出货降库为主，厂库、社库均有所下滑，表观需求有所回升。随着后期步入需求淡季，螺纹消费11月开始可能逐步走弱，库存去化幅度或逐步走弱。近期螺纹上方关注3400-3450，中期仍维持偏空思路。
　　铁矿方面，四大矿商发运至中国的量回升显著，澳洲、巴西发往中国的量均达到9月以来较高水平。具体来看，澳洲三大矿山中，除必和必拓因泊位检修结束发运量大幅上涨外，力拓与FMG发运量均略有回落；巴西方面，淡水河谷因PDM港口检修结束发运量大幅上涨。自昨日起，山东、山西、河南、河北等地陆续启动重污染天气预警，本周铁水产量或小幅下降。唐山两港禁集疏港解除后，疏港恢复至年内次高水平，而东北地区因天气影响封航近5天，因此入库量极少，铁矿石港口库存整体有所下降。自上周河北、山东及部分区域限产政策再次颁发，钢厂对铁矿石需求进一步下降，采购积极性较差，短期铁矿石或仍偏弱运行。
　　操作建议
　　铁矿短期震荡偏弱，01合约运行区间600-640元/吨；
　　螺纹短期震荡，01合约运行区间3250-3450元/吨。
　　风险提示
　　1、旺季需求不佳；2、限产政策变化；3、四大矿商发货不及预期；4、宏观数据进一步下行；