东兴证券-固定收益周报：利空尚未完全兑现，债市短期仍将震荡-191104

《东兴证券-固定收益周报：利空尚未完全兑现，债市短期仍将震荡-191104（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-固定收益周报：利空尚未完全兑现，债市短期仍将震荡-191104（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资摘要：
　　央行公开市场操作：10月28日，央行开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作600亿元。本周，人民银行未进行逆回购操作，因本周有5900亿元逆回购到期，本周实现净回笼5900亿元。
　　地方政府债券一级发行：按照发行日统计，上周我国地方政府共计发行3只债券，发行金额为235.61亿元；按照可比口径统计，上周我国地方政府一般债净增237.61亿元，专项债净增63.48亿元。我国金融机构配置地方债券的热情有所降温。
　　二级市场交易：货币市场：上周资金面较之前有所放松，DR007下行16.27BP。从利差走势看，R007走势和DR007走势基本一致，传导较为顺畅。GC007和DR007的走势也基本一致，传导较为顺畅。利率市场：上周利率债市场交投降温，长短端利率普遍上行。1年期品种上行3.72BP，3年期品种上行6.54BP，5年期品种上行3.66BP，7年期品种上行2.29BP，10年期品种上行3.85BP。
　　债市投资策略：预计债市短期仍将震荡。本周猪肉高频数据频频突破高点，上修10月CPI至3.4，通胀压力加大，另外地方债提前发行预期及TMLF频频缺席，市场悲观情绪加剧，10年国债收益率突破3.3%重要关口。周四PMI数据超预期下行，经济悲观情绪再起，收益率回调。但利空因素仍未完全兑现，一是地方债提前发行预期仍存；二是PMI数据可靠性需要进一步验证，财新PMI创近年来新高，高频数据向好；三是中美谈判短期乐观，取得重要进展；四是通胀制约仍存，特别是10月PPI大概率见底，开启反弹。债市短期震荡与中期向好的关键节点有二，一是中央经济工作会；二是1月CPI大概率破4见顶。
　　风险提示：全球经济下行超预期，政策超预期