中财期货-黑色建材商品月报-191105

《中财期货-黑色建材商品月报-191105（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中财期货-黑色建材商品月报-191105（32页）.pdf（32页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　观点逻辑
　　10月，螺纹现货表现较好，表观需求维持高位，但在金九银十的背景下基本符合旺季预期，而基于远期的悲观预期，使得前半月的跌幅达到5%。10月后半月螺纹需求仍有较强韧性，表观需求居高不下，库存继续大幅消化，部分地区资源呈紧缺状态，前期悲观情绪有所缓解，螺纹价格小幅修复。近期社库去库表现较好，接近去年同期水平，而贸易商以出货降库为主，采购钢厂成材较少，钢厂库存仍显著高于去年同期。当前，全国部分省市升级重污染天气预警，叠加北方取暖季到来，多地钢厂停产减产并陆续检修，短期供应端压力将有所缓解，而伴随着近期炉料价格下跌，钢厂利润逐步回升，后期成材仍具供应增长的压力。随着后期天气转凉，螺纹终端需求将逐步转弱，北材南下将对螺纹市场带来一定压力，11月或仍维持弱稳格局。
　　10月，铁矿石指数合约以下跌走势为主并伴随了阶段性的小幅反弹，整体弱稳运行。9月中下旬力拓铁路检修、BHP泊位维护以及金布巴矿区检修，发运量大幅回落导致10月澳洲到港总量达到两年最低水平；巴西由于复产使得巴西矿到港总量达到今年月度到港最高量，到港量整体下滑近10%，而10月由于钢厂烧结限产以及港口禁集疏港使得港口库存出现累积，四大矿商发货量在检修后小幅回升。北方多省市受环保限产因素的影响，钢厂的铁矿石库存持续下降，其中河北、山东和山西等地去库最为明显。整体来看，进入11月后四大矿发运量将逐渐增加，取暖季各地钢厂逐步进入检修，铁矿需求或出现收缩，港口库存也将持续累积，叠加市场情绪悲观，钢厂补库积极性不高，预计11月铁矿偏弱运行。
　　操作建议
　　螺纹弱稳运行，指数合约运行区间3200-3400元/吨；
　　铁矿偏弱运行，指数合约运行区间570-620元/吨。
　　风险提示
　　1、环保限产执行情况；2、四大矿商发货不及预期3、宏观数据进一步下行；