兴业证券-外资“颠覆”A股系列之三：五问十图看今年外资流入-191107

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　　投资要点
　　★问题一：外资今年的整体流入怎样？
　　――根据外汇局统计，前三季度，境外投资者净增持上市股票185亿美元，折合人民币1300亿左右，其中北上资金前三季度净流入为1862亿人民币，相差600-700亿元为QFII渠道净流出。仅就北上资金来说，今年1-10月份，北上整体流入2183亿元，略低于去年同期的2312亿元，但波动率相比去年更大。
　　★问题二：外资今年的收益率如何？
　　――陆港通从2014年11月开通至2019年10月，将近五年时间北上资金收益率为42%。今年1-10月，北上的收益率好于整体本土公募基金的表现。若考虑到今年以来北上资金动态流入，北上资金的收益率为37%，若单纯以去年年底的持股作为组合，北上资金的收益率为45%。相比之下，中证股票型和混合基金指数收益率分别为33%和29%。
　　★问题三：明年确定性的资金流入有哪些？
　　――目前来说明年确定性的指数纳入资金为FTSE资金，时间点在明年一季度，预计流入资金为48亿美元，其他主要国际指数纳入进程尚未确定。明年MSCI是否继续纳入A股可以观察的时点为12月。MSCI于去年5月和8月底分别完成2.5%至5%的纳入，随后在9月底发布2019年三步骤提升纳入因子的Proposal。因此，我们认为今年随着5、8、11月三步骤的纳入完成，若MSCI明年有纳入计划，或将于12月份提上日程。
　　★问题四：外资今年流入标的有什么特征？
　　――北上资金今年1-10月净流入分布无论从板块还是行业上看，更加偏向成长型行业，这其中有MSCI中盘股的扩容的影响，也有北上资金主动配置的原因。今年前十月创业板占总体净流入比例从去年的5%提升至20%。今年前十月流入居前的行业中，北上净流入最多的行业――银行，和去年净流入基本持平，排名2-6位的医药、家电、地产、计算机、农林牧渔的净流入均较2018年大幅增加。去年流入最多的食品饮料行业今年为最大净流出的行业。今年前十月净流出的公司许多是外资重仓标的，净流出排名前十的公司中，贵州茅台是北上第一大重仓标的，海康威视、伊利股份、上海机场、五粮液等北上持股均持股超过100亿元（北上持股集中，持股超过100亿的公司仅18家）。
　　★问题五：外资当前的持股靠前的个股有哪些？
　　――2019Q3外资显性持股比例超过10%的个股已经达到29家，排名前十的分别为华测检测、南京银行、美的集团、方正证券、泰格医药、宁波银行、上海机场、海尔智家、宏发股份、海螺水泥等。其中，南京和宁波银行的QFII持股主要为战略投资者。
　　――今年以来，达到交易所预警的公司（外资持股超过26%）包括美的和大族，11月5日美的外资持股比例为27.19%，大族外资最高持股比例曾达28.58%（2019/3/6）。
　　风险提示：本报告为数据分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。