光大证券-2019年10月份债券托管量数据点评：待购回债券余额季节性回落-191108

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　　托管量概况
　　截至2019年10月末，中债登和上清所的债券托管量合计为85.51万亿元，相较于2019年9月末净增0.59万亿元，环比增幅继续放缓。其中，中债登托管量环比净增0.25万亿元，上清所环比净增0.34万亿元。
　　利率债
　　1)国债托管量环比续增，增幅扩大，但广义基金表现为减持。本月除广义基金减持国债以外，其他机构均表现为增持。广义基金本月净减持464亿元，而其他增持机构中增持最多的为全国性商行，本月净增持1303亿元。
　　2)政金债托管量环比续增，农商行和农合行、全国性商行、信用社是增持主体，分别净增456、313、234亿元。此外广义基金、证券公司为减持主体，本月分别净减持354、289亿元政金债。
　　信用债
　　1)企业债托管量环比下滑。本月企业债托管量环比下滑435亿元，除政策性银行、境外机构微幅增持外，其他机构对企业债托管量均表现为净减持。
　　2)中期票据托管量环比净增，增幅扩大。广义基金是中期票据的增持主体，环比净增持284亿元，其次是全国性商行，环比净增持122亿元。
　　3)短融和超短托管量环比续滑，广义基金对短融和超短的托管量连续四个月下滑。本月广义基金环比净减持547亿元，为本月短融和超短的减持主体。
　　同业存单
　　本月同业存单托管量环比净增1721亿元，除政策性银行、外资银行和境外机构减持同业存单以外，其余机构均对同业存单表现为增持，其中广义基金、信用社、全国性商行、证券公司为本月的增持主体。
　　债市杠杆率观察
　　待购回债券余额季节性回落，债市杠杆率环比回落1.14个百分点至107.15%。本月质押式回购余额为4.08万亿元，环比减少0.58万亿元。本月除城商行、外资行待购回余额小幅上升以外，其余机构的质押式回购余额均有不同程度的下滑。从杆杆率情况来看，本月广义基金杠杆率为115.50%，环比下滑3.54个百分点。