中财期货-黑色建材商品周报-191111

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　　观点逻辑
　　钢材方面，近期市场库存和钢厂库存维持良好去库速度，市场规格缺货现象较为普遍，整体库存处于低位，而同时下游需求仍然表现较强韧性，消费未见明显季节性走弱，现货价格有较强支撑。长流程钢厂利润在前期铁矿、焦炭现货价格下跌情况下维持较高水平，但因环保限产因素使得产量大幅下降，废钢价格也企稳回升，短流程利润依然不佳，产量微涨。本期螺纹产量降至345.77万吨（-10.37万吨），其中长流程产量-10.57万吨，短流程+0.2万吨。本周唐山解除此前的二级响应政策，山东钢厂自周末起也陆续恢复生产，在钢厂利润回升的背景下，后期供给压力加大。库存方面，本期去库表现较好，螺纹总库存减少48.65万吨，商家以出货降库为主，厂库、社库均有所下滑，表观需求仍维持高位。随着后期步入需求淡季，螺纹消费情况大概率走弱，库存去化幅度或逐步走弱。未来重点关注采暖季限产、钢材需求及产量情况。
　　铁矿方面，四大矿商发运至中国的量继续回升，澳洲发往中国的量远超历史同期，巴西也接近去年同期。具体来看，力拓因港口检修结束且无新增检修，发运量大幅回升，其他矿山发运量窄幅波动；巴西方面，淡水河谷发运量持续高位，窄幅波动，东南部港口发运量持续回升。铁矿到港量微增，港口库存微降。本周唐山市政府解除此前的二级响应政策，但钢厂并未受此提振出现大幅补库情况，仍维持少量多次频率按需采购。山东多地区钢厂周日至周一陆续恢复生产，但临近采暖季，且区域钢厂评级结果尚未公布，钢厂采购谨慎。尽管近期限产政策出现缓解，加之钢厂利润回升，但原料终端需求难见好转，短期内铁矿石弱势局面恐难以改善。
　　操作建议
　　铁矿短期震荡偏弱，01合约运行区间580-610元/吨；
　　螺纹短期震荡偏弱，01合约运行区间3200-3400元/吨。
　　风险提示
　　1、旺季需求不佳；2、限产政策变化；3、四大矿商发货不及预期；4、宏观数据进一步下行；