湘财证券-基金研究：ETF与指数成分股套利研究-210929

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ETF概览目前国内以上证50指数为跟踪对象的ETF一共有8只，目前均在存续中，华夏上证50ETF的成立时间最长、规模最大；以沪深300指数为跟踪对象的ETF一共有20只，除鹏华沪深300ETF（159927.SZ）已到期外，其他19只目前均在存续中，华泰柏瑞沪深300ETF的成立时间最长、规模最大。

82.51%的时间段上证50ETF的折溢价率维持在-0.1%~0.1%，70.23%的时间段沪深300ETF的折溢价率维持在-0.1%~0.1%，整体上ETF对于指数的跟踪较好。

ETF套利成本测算在进行ETF套利时，套利成本是需要重点考虑的因素。

ETF套利成本主要包括固定成本与浮动成本，固定成本主要包括ETF申购费、ETF赎回费，以及ETF与股票买卖的印花税、过户费、经手费、证管费和交易费，浮动成本包括买卖等待成本和买卖冲击成本。

对于浮动成本的测算结果表明：上证50及沪深300的指数成分股的加权平均浮动成本均大于对应ETF的浮动成本，沪深300指数成分股的加权平均浮动成本大于上证50指数成分股的平均浮动成本。

ETF套利策略实证本文主要研究了上证50ETF与沪深300ETF在发生大幅折溢价时，结合指数成分股，可能出现的套利机会。

在2020年9月1日至2021年8月30日，上证50ETF折价套利一共出现了8天，溢价套利一共出现了5天；沪深300ETF折价套利一共出现了11天，溢价套利一共出现了9天。

上证50ETF折价套利的平均收益为0.5977%，溢价套利的平均收益为0.8578%；沪深300ETF折价套利的平均收益为2.9599%，溢价套利的平均收益为4.4749%。

风险提示研究结果基于历史数据，不保证未来持续有效。