中州期货-黑色周报：出口暴跌，转内销供给压力大，短期弱势运行-191110

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　　内容摘要
　　本周螺纹钢大幅拉涨后小幅回落，螺纹2001合约上涨0.95%。热卷继续呈现震荡走势，热卷2001合约较上周基本持平。本周螺纹产量收缩幅度大于消费减量，库存继续大幅去化。热卷产消均扩张，库存小幅去化。五大钢材品种产缩消增，库存整体继续下降。不过目前库存持续下降是在产量较高点下降10%后实现的，也就是说钢厂的生产并没有饱和，仍有提升空间。钢厂在螺纹1910上的“天量”交割，反映出钢厂的交割积极性高，交货能力完全没问题。螺纹2001合约价格达到3500以上后，钢厂存在交割利润，交货意愿将大幅增加。
　　本周螺纹出口价格大跌13美金，热卷暴跌30美金。海关总署：中国10月钢材出口为478.2万吨，9月为533万吨，环比下降10.3%。钢材出口量价齐跌，一方面因国内钢价在全球处于高位，不利钢材出口；另一方面因主要出口国经济低迷，钢材需求较差。国内外价差扩大，内需较好外需下降，势必将导致出口转内销，造成国内供应压力增大。
　　今年冬季东北区域内钢厂无大规模减产检修计划，发运量将总体维持高位，从发运周期来看11月上旬到货开始增加，下旬将迎来到货峰值。
　　核心观点
　　1.单边操作建议：综合来看，随着期货价格上涨，钢厂交割利润逐渐打开，将对盘面形成较大压力。出口转内销以及北材南下增加将导致供给压力增大，原料较弱成本端坍塌。短期期货将震荡偏弱运行，建议螺纹01合约3400-3500试空，3580止损。
　　2.热卷1-5正套：四季度为热卷主要下游终端汽车的销售旺季，热卷2001合约为相对旺季合约。2020年较多热卷置换产能投产，使得2005合约的供应压力更大。而且热卷2001合约基差偏大。热卷1-5正套轻仓继续持有。