兴业证券-A股市场策略周报：挺进大别山，波折前行-191117

《兴业证券-A股市场策略周报：挺进大别山，波折前行-191117（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-A股市场策略周报：挺进大别山，波折前行-191117（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　2019年1-4月，率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化，聚焦“龙凤呈祥”》，市场逐步转入战略防御期，震荡行情为主，核心资产进入独立牛市行情。8、9月，《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗？》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告，建议结构性行情下，投资者相对更乐观，科技成长弹性方向。9月中下旬以来，首推地产、金融龙头低估值、高性价比方向，超额收益明显。
　　CPI超预期、2020年经济担忧、外部政经因素不确定性、前期累计收益较多，多重因素使得指数整体较为平淡，成交量下降，结构性亮点为主。短期市场对“滞胀”影响货币政策的担忧，随着央行三季度货币政策执行报告对通胀结构性、通缩基数原因不显著的判断将一定程度上得到缓解。中期来看，我们兴业策略认为从战略防御到战略进攻“挺进大别山”，正在经历“长牛”是循环往复、螺旋上升，而非一飞冲天、一气呵成。我们在年度策略《拥抱权益时代》里谈到的国家重视、居民配置、机构配置、全球配置带来的“四重奏”使得“长牛”走的更为持久、稳健、踏实。建议投资者把握大创新成长+金融地产类债券品种方向两条主线。
　　货币逆周期调节，大的方向宽松，对股市有利。
　　1）整体而言，大的货币宽松方向一致。美国从加息变成降息，欧洲的QE续作了，所有的其他地区都在降息。中国的货币政策方向基本一致，只是节奏略有不同，因为我们有通胀等问题。
　　2）通胀和通缩是并存的。20%的东西在胀，猪肉，包括未来可能会进一步扩散到食品，这是肯定的，所以是2，所以大家注意，所有非食品的消费品以及所有的工业品全都是处在一个通缩的状态的。所以通胀通缩并存，二胀八缩，而且胀是供给导致的，不可持续的，但是缩是需求导致的，它是可持续的，所以经历过明年年初的通胀的高点之后，我们再往后看，货币政策的方向是非常清晰的，这个对股市是利好的。
　　3）央行三季度货币政策执行报告定调通胀，但注意“通胀预期发散”。整体而言，a.货币政策大方向不搞“大水漫灌”，强调定力、加强逆周期调节。b.对于市场担忧的通胀、通缩，央行强调不存在持续通胀或通缩基础，PPI主要受基数影响、CPI主要猪等结构性问题。c.货币政策报告高达6次谈到注意“通胀预期发散”判断，未来1-2个季度，如果出现预期发散，可能对股票市场投资者预期产生影响，造成扰动。
　　配置：大创新科技成长进攻弹性方向、金融地产龙头等高股息类债券板块。
　　第一、创业板政策松绑，三季度收入利润双双改善，结合“十四五”规划预期，以华为产业链、5G产业链、新能源车等大创新方向有望迎来业绩+政策共振。
　　第二、1）全球负利率，中国权益高股息资产具备全球吸引力，2）保险、养老金等“长钱”对此类资产兴趣较高。3）债券收益率下行，银行理财子公司加速入场，首选高股息、类债券品种。建议投资者关注以金融、地产龙头为代表的低估值、高安全性、股息率稳定的板块。
　　第三、中长期，结合三季报、《核心资产买卖策略“ISEF”模型》，投资者底部吸筹、合理定投、“以长打短”，把握核心资产定价权。
　　风险提示：美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期。