东兴证券-信用债周报 ：中长期二级市场利率普遍下行-191118

《东兴证券-信用债周报 ：中长期二级市场利率普遍下行-191118（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-信用债周报 ：中长期二级市场利率普遍下行-191118（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　信用债策略:上周央行连续进行MLF操作而不进行逆回购，有利于MLF发行常态化，强化LPR锚的作用。“量价配合”进一步释放逆周期调节加强的信号，上周稳基建政策也同时发力，中长期信用债利率有所下行，建议配置中短久期、高评级的信用债品种，寻找短期调整机会。继续关注地方专项债提前发行的时间、额度和中美贸易谈判的有关进展。
　　行情:本周债券发行净融资额有所下降银行间品种交易量有所下降
　　本周一级市场债券总发行量10817亿元，较上周上升，净融资额下降至3399亿元。新发行债券主要分布在建筑业、综合类等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周有所增加，发行期限集中在1年以内、3-4年及5-6年。债券取消发行的行业集中在银行业、资本货物、多元金融等。房地产债本周发行额度较上周有所下降。
　　本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较上周有所下降。收益率上，银行间品种收益率短期上升，中长期下降；信用利差短期走阔，中长期基本缩窄；等级利差方面普遍缩窄，期限利差普遍缩窄；城投债收益率下降，信用利差短期缩窄，中长期走阔，等级利差普遍缩窄，期限利差走阔；企业债收益率下降，信用利差普遍走阔，等级利差普遍不变，期限利差走阔。
　　违约事件：本周违约债券数量新增1只，较上周减少7只
　　本周主体评级下调企业2家，共1只债券出现实质违约，数量上较上周减少7只。截至本周末，11月份新增违约债券主体3家。由于公司当前流动性资金紧张，截至2019年11月11日终，公司未能按照约定筹措足额兑付资金，“16贵人鸟PPN001”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。
　　基本面：逆周期调节发力，稳基建再加码
　　中美贸易谈判第一阶段协议尚未签署，11月国常会明确提出下调基建项目资本金比例，经济触底企稳预期还在。
　　一周要闻:
　　宏观经济数据：10月份M2同比增长8.4%，增速与上月末持平；10月份人民币贷款增加6613亿元，同比少增357亿元；10月份社会融资规模增量为6189亿元，同比少增1185亿元；1-10月规模以上工业增加值累计同比5.6%，10月单月增长4.7%；1-10月固定资产投资累计同比5.2%，回落0.2%；10月份，社会消费品零售总额38104亿元，同比7.2%，前值7.8%。
　　资本市场：本周新转债发行规模增加，但仍处于较低水平。二级市场27个行业中有22个行业上涨，其中涨跌幅居于前五的行业为家用电器、计算机、建筑材料、电子和钢铁。
　　风险提示：国内经济超预期下行