东兴证券-固定收益周报：本月LPR如期调降，收益率普遍下行-191125

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　　投资摘要：
　　央行公开市场操作：本周，人民银行累计开展3000亿元7天逆回购操作，中标利率为2.5%，较之前下降5BP。本周无逆回购到期，实现净投放3000亿元。
　　地方政府债券一级发行：按照发行日统计，本周我国地方政府共计发行2只债券，发行金额为38.81亿元；按照可比口径统计，本周我国地方政府一般债净减94.58亿元，地方政府专项债净减52.7亿元。我国金融机构配置地方政府债的热情有所升温。
　　二级市场交易：货币市场:本周短期资金面较之前有所放松，DR007下行36.17BP。从利差走势上看，R007与DR007利差不断缩窄，GC007与DR007利差不断走阔。利率市场：本周利率债市场交投情况与上周基本持平，长短端利率普遍下行。1年期品种下行4.98BP，3年期品种下行7.27BP，5年期品种下行8.29BP，7年期品种下行6.47BP，10年期品种下行6.08BP。
　　债市投资策略：上周国家统计局公布了第四次经济普查的结果，随后对2018年GDP初步核算数进行了修订。修订后，2018年国内生产总值为919281亿元，比初步核算数增加18972亿元，增幅为2.1%。根据历史修订情况来看，经济普查通常会调整名义GDP和实际GDP，越靠近普查年度的修订幅度越大，这意味着若要完成“2020年翻一番”的目标任务，此次经济普查上调GDP会对明年的目标增长率要求有一定幅度的缓和作用。此外，政府财政赤字率通常以GDP为标准，此次“四经普”对GDP的修正将有助于未来几年财政赤字空间的小幅提升。
　　风险提示：全球经济下行超预期，政策超预期