中财期货-黑色建材商品周报-191202

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　　观点逻辑
　　钢材方面，本期钢厂库存和市场库存继续去化，但降幅明显放缓，整体库存处于低位，表观消费环比大幅下滑，但仍高于往年同期，局部地区缺货现有所缓解，现货价格出现下滑，钢厂利润略有下移但仍处于较高水平。螺纹产量356.21万吨（-0.78万吨），其中长流程产量-1.05万吨，短流程+0.27万吨。北方采暖季开始，但部分钢厂因供暖任务，限产力度虽有放宽，但上方空间较小。库存方面，本期商家以出货降库为主，厂库、社库均小幅下滑。随着天气逐渐转冷，后期将步入传统需求淡季，加上今年春节较早，需求持续性会逐渐减弱。若产量不大幅释放，期货近月或在高基差及弱现货驱动下维持震荡态势，关注5月螺纹可能的修复机会。后期需关注1月前消费变化情况及高利润下产量释放情况。
　　铁矿方面，四大矿商发运至中国的量大幅回落，除FMG，其余三大矿山发运均有不同程度回落，其中力拓因上期发运高位，叠加新增检修较多，周度发运量降幅最大，淡水河谷因图巴朗港存在检修发运量持续回落。由于临时性限产解除，邯邢、唐山、山西的烧结日耗有不同程度的恢复，钢厂维持正常需求而被动增加库存，其余区基本平稳。因利润持续高位，钢厂生产积极性提升，西北、西南地区无高炉复产但钢厂提高利用系数，铁水产量同样有明显增加。11月底各地均再次启动重污染天气预警，预计本周开工率或小幅下降。目前铁水产量不断回升，且在钢厂利润处于偏高位置时，钢厂生产积极性较高，对于原料的需求亦存在一定支撑，但中长期来看，冬季需求将面临回落，铁矿走势将由成材主导变为钢厂补库带动。