兴业证券-欧元区数据详解：欧元区制造业和零售依旧疲弱，就业增长放缓-191208

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　　欧元区制造业依旧疲弱，未来经济增长仍充满不确定性。欧元区11月制造业PMI终值为46.9，高于预期和初值，预期46.6，初值46.6。制造业PMI的增加主要来自于德国和西班牙制造业PMI的增加，德国11月制造业PMI终值为44.1，预期43.8，初值43.8，比初值增加0.3%，这是德国自今年6月份以来最高值。西班牙11月制造业PMI为47.5，预期46.5，前值46.8。法国11月制造业PMI终值为51.7，略微超预期，预期51.6，初值51.6。意大利11月制造业PMI为47.6，预期47.5，前值47.7，是唯一降低的国家。这些数据表明，欧元区的制造业生产活动虽然略有好转，但依然疲弱。欧元区11月服务业PMI终值为51.9，高于预期和前值，预期51.5，前值51.5，虽然服务表现相对强劲，但在制造业的拖累下，欧元区11月综合PMI终值录得50.6，但高于预期和前值，预期50.3，前值50.3。英国脱欧、美国与欧盟的贸易摩擦带来的不确定性，导致欧元区未来的经济增长依然承压。
　　欧元区零售不景气，GDP增长符合预期。欧元区零售总额10月环比降低0.6%，预期降0.5%，前值由增0.1%修正至降0.2%；零售总额10月同比增速大幅降低，由2.7%降低至1.4%。欧元区零售增长自本年初强劲增长后，三季度明显减弱，最新数据表明零售走弱的趋势可能会延续到年底。欧元区第三季度季调后GDP终值季环比增0.2%，预期及前值均为0.2%；同比增1.2%，预期及前值均为1.2%。
　　欧元区就业增长放缓。就业同比增长率由二季度1.2%降低至0.9%，环比增长率由二季度0.2%降低至0.1%，均延续了自2017年三季度以来的下滑趋势。PPI 10月同比降低1.9%，预期降1.8%，前值降1.2%，PPI延续了自2018年10月份以来的下降趋势，这或许会增加欧盟实现其2%通货膨胀目标的难度，欧盟扩张性政策或将持续。
　　德国经济面临进一步下滑风险。德国10月工厂订单环比减0.4%，预期增0.4%，前值从增1.3%修正为增1.5%；工作日调整后制造业订单同比减5.5%，预期减4.7%，前值减5.4%。德国汽车工业协会表示，2020年全球新车销量预计将连续3年低于上年；2019年预计将减少5%，至8010万辆，2020年将进一步下降1%，至7890万辆。
　　风险提示：欧元区经济前景仍不明朗，贸易摩擦和脱欧不确定性仍大