光大证券-2019年11月份债券托管量数据点评：广义基金对短久期信用债恢复净增-191211

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　　托管量概况
　　截至2019年11月末，中债登和上清所的债券托管量合计为86.23万亿元，相较于2019年10月末净增0.72万亿元。其中，中债登托管量环比净增0.39万亿元，上清所环比净增0.32万亿元。
　　◆利率债
　　1)国债托管量环比续增，增幅扩大。本月除其他商业银行小幅减持国债以外，其他机构均表现为增持。
　　2)政金债托管量环比续增433亿元，全国性商行、境外机构是增持主体，分别净增329、264亿元。此外信用社、城商行为减持主体，本月分别净减持103、86亿元政金债。
　　◆信用债
　　1)企业债托管量环比下滑，降幅放缓。本月企业债托管量环比下滑174亿元，除外资银行、城商行微幅增持外，其他机构对企业债托管量均表现为净减持。
　　2)中期票据托管量环比净增，增幅扩大。广义基金是中期票据的增持主体，环比净增持584亿元，其次是证券公司，环比净增持55亿元。
　　3)短融和超短托管量环比回升，广义基金对短融和超短的托管量回正。本月广义基金环比净增持68亿元。
　　◆同业存单
　　本月同业存单托管量环比净增2004亿元，除政策性银行、全国性商行、信用社和保险机构减持同业存单以外，其余机构均对同业存单表现为增持，其中广义基金为本月的增持主体。
　　◆债市杠杆率观察
　　待购回债券余额季节性回落，债市杠杆率环比上升0.39个百分点至107.54%。本月质押式回购余额为4.32万亿元，环比增加0.24万亿元。本月除全国性商行、农商行待购回余额小幅回落以外，其余机构的质押式回购余额均有不同程度的上升。从杠杆率情况来看，本月广义基金杠杆率为116.53%，环比上升1.03个百分点。