莫尼塔-1月物价数据点评：PPI继续走在下行通道中-220216

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PPI同比继续下行。

1月PPI同比上涨9.1%，涨幅比上月回落了1.2个百分点，延续了下行趋势。

其中生产资料价格上涨11.8%，涨幅回落1.6个百分点；生活资料价格上涨0.8%，涨幅回落0.2个百分点。

环比来看，1月PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄1个百分点，其中生产资料价格下降0.2%，降幅比上月收窄1.4个百分点；生活资料价格继续持平。

1月国内与国际大宗商品价格呈现分化格局，国内保供稳价继续推进，煤炭、钢铁价格回落，国际定价的原油以及铜、铝等有色金属价格则明显上升。

1月PPI翘尾因素为9.3个百分点，全年逐月下行，且下行速度较快，与2021年新涨价因素决定PPI走势相反，今年翘尾因素可能是PPI走势的主要影响因素，在翘尾因素下行的情况下，PPI全年可能呈现出逐季下行的态势。

1月国内和国际大宗商品价格再度分化，国内定价的煤炭和钢铁等商品价格回落，带动煤炭开采和洗选业价格下降3.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.9%。

国际定价的原油和有色金属价格则出现明显上行，带动石油产业链和有色产业链价格回暖。

2月以来，供给端面临地缘冲突，需求端面临海外防疫政策放开带来的经济修复，国际定价的大宗商品价格在2月前半个月内仍在震荡上行。

国内定价的煤炭、钢铁等商品价格受到需求端提振，春节后价格有所反弹，但2月8日以来，发改委再度就保供稳价连续发声，在保供稳价政策推动下，黑色系商品可能上行幅度有限。

由于2月PPI翘尾因素将较1月下降0.9个百分点至8.4%，因此PPI同比可能继续回落。

1月CPI同比增长0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比由上月上月下降0.3%转为上涨0.4%；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月持平，环比小幅上涨0.1%。

猪肉价格仍在拖累CPI，非食品价格虽然有季节性上行，但需求仍然不强，除交通通信外环比上涨幅度仍弱于季节性表现，在猪肉价格仍在磨底，消费需求未有起色的情况下，预计短期内CPI仍表现为低位徘徊。

1月食品价格同比下降3.8%，降幅比上月扩大2.6个百分点，影响CPI下降约0.72个百分点。

由于冬季腌腊基本结束带来猪肉需求下降，供给方面生猪产能仍在不断释放，生猪出栏也有所加快，因此1月猪肉价格环比继续下行。

鲜菜价格虽然在节日需求的拉动下价格有所提升，但环比仍明显弱于季节性。

春节后食品消费需求回落，高频数据已显示食品价格出现下行，预计2月食品价格仍是CPI的主要拖累。

1月非食品价格同比上涨2.0%，涨幅比上月回落0.1个百分点，环比由上月下降0.2%转为上涨0.2%。

非食品价格的上涨一方面是由于国际原油价格上涨带来汽油、柴油和液化石油气价格上涨，另一方面也是春节前出行增加，劳务供给减少所带来的季节性因素。

但除了交通通信外，其他项目价格涨幅仍低于季节性，反映了目前的消费需求仍比较疲软。