光大证券-2021年四季度货币政策执行报告点评兼光大宏观周报：我们对接下来货币政策走向的思考-220213

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本周关注：2022年2月11日，中国人民银行发布2021年四季度货币政策执行报告。

核心观点：四季度货政报告对经济形势和政策基调的判断，基本延续了2021年中央经济工作会议和金融统计数据新闻发布会的表述，融资数据的表现情况是当下货币政策的主要关注指标。

向前看，如果后续信贷出现疲弱迹象，或者商业银行信贷投放出现压力，不排除人民银行仍有降息操作。

同时，今年政府债券净融资额或高达7.56万亿元，考虑到整体发行节奏或将前置，将对银行间市场流动性形成一定冲击。

为配合政府债券发行和创造较为宽松的融资环境，人民银行有望再次适时降准以维护银行间流动性稳定。

海外观察：美国10年期国债收益率下行，通胀预期升高；美国10年期和2年期国债利率期限利差下行。

美联储、日央行、欧央行资产规模增加。

海外疫情与政策：欧洲方面，2月以来英法德疫情管控措施逐步放松，截至2月12日，英国、法国、德国日均新增确确诊病例分别为7.5万、14.6万、19万例；美国方面，疫情形势有所缓和，本周日均新增确诊病例为19万。

俄英防长莫斯科举行会晤；美国2022年1月CPI同比增长7.5%再创近40年新高；英国首相约翰逊拟提前取消英格兰防疫限制。

全球资产：全球股市涨跌分化，纳斯达克指数下跌2.18%，标普500下跌1.82%。

欧洲股市普遍上涨，亚洲股市趋势分化。

国内观察：上游：原油价格环比上涨，动力煤、焦煤均价环比上涨，铜价、铝价环比上涨。

中游：高炉开工率环比下跌，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降。

下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价、水果价格趋势分化。

流动性：十年期国债收益率较上月末上行。

国内政策：央行发布重磅报告，定调下阶段货币政策；央行发文规范银行间债券市场债券借贷业务；人民银行、银保监会发布通知明确：保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理。

下周财经日历：美国PPI月率、日本GDP季率（周二）；日本全国CPI月率（周五）风险提示：政策落地不及预期；新冠肺炎本土疫情大范围扩散；各地重大项目推进不及预期。