第一上海-2022年2月美股策略-220209

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美股策略更新一.經濟ElonMusk表達了對於今年經濟衰退的擔憂。

我們認為，疫情期間財政刺激措施的退出疊加貨幣緊縮，的確是不利於短期經濟擴張。

但是尚不至於衰退，最多是增速減緩而已。

畢竟世界大部分國家對於疫情的擔憂在逐步消除，經濟重開的內生動力很強勁。

目前局勢短期看二.加息和長端利率1)我們認為美國的高通脹更多是疫情和財政政策導致的。

貨幣政策不應該對通脹負主要責任。

2)但是高通脹損傷的是更多是窮人，是民主黨的選民基礎；打壓股市損傷的是中產階級，更多是共和黨的選民基礎。

政治是骯髒的。

拜登為了選舉，甩鍋給聯儲。

因此鮑威爾面對的來自拜登的政治壓力很大，雖然他也傾向於認為貨幣政策緊縮對於降低通脹既無必要也無效。

但正如去年二月份發生的，他需要時間來向市場證明他是對的。

3)我們一直堅持認為長期利率上不來。

目前很可能已經階段性觸頂。

匯率也堅挺，證明聯儲在國際買家眼中的信用尚好，並無必要過快加息維持美元地位。

但是在債券市場，由於反身性的原因，“市場”在過去幾周裡罔顧經濟資料而連續調高了其對於年內加息的預期。

這裡不排除部分原因是空頭製造出來的恐慌情緒。

在三月份首次加息落地之前，波動可能會繼續，但是“市場”一旦選擇方向，反彈的速度也很可能會讓大家吃驚。

三.財政政策拜登的BBB法案遭遇共和黨阻撓而大規模縮水，短期減少了拉動經濟的動力，市場對此的反應是負面的。

但是我們認為這長期是好事：降低通脹、提高經濟效率、減少財政赤字、有利於可持續發展。

四.原油和地緣政治烏克蘭危機撲朔迷離，內幕不明，造成市場恐慌。

拋開短期各方博弈的因素不談，中長期看國際和平是大趨勢，新能源對傳統能源的替代也是大趨勢。

原油的價格不可能長期維持在高位。