第一上海-苹果公司-AAPL.US-iPhone表现亮眼，Mac季度收入突破100亿美元-220209

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财务摘要：本季度公司总收入为1239亿美元，同比增长11.2%，高于彭博一致预期的1200亿美元。

其中产品收入为1044亿美元，同比增长9%；服务收入为195亿美元，同比增长24%。

毛利为352亿美元，毛利率为42.2%，环比增长160个基点，同比增长400个基点。

毛利的增长主要由于销量杠杆及更高的iPhone及服务收入占比，其中产品毛利率为38.4%，服务毛利率为72.4%。

净利润为346亿美元，同比增长20.4%，高于彭博一致预期的205亿美元。

摊薄每股盈利为2.10美元，去年同期为1.68美元，高于彭博一致预期的1.92美元。

公司预计Q2芯片供应问题将有所缓解，情况将好于Q1，收入将维持稳健增长。

但由于去年iPhone推迟发售导致的高基数的原因增速将放缓（低于10%）。

iPhoneASP同比提升16%至844美元：本季度iPhone业务收入为716亿美元，同比增长9%。

考虑到2021Q1的收入由于iPhone推迟发售而基数较大，公司在本季度的增长是非常亮眼的。

2021Q4iPhone出货量为8490万台。

如果按照留存比率80%计算，我们认为近3年每年将有约2.4亿旧iPhone用户的换机需求。

如果考虑iPhone吸引其他安卓手机用户的影响，我们认为iPhone的销量天花板将达到3亿台/年。

Mac收入同比增长25%：M1驱动了消费者对MacbookPro的强劲需求。

Mac收入为109亿美元，同比增长25%。

由于M系列芯片的专用设计，其在视频渲染及图像处理领域的表现极其出色。

同时其低功耗的特性也大幅提升了笔记本的噪音、发热及续航表现。

随着软件厂商对M系列芯片的优化，我们认为M系列芯片将在为公司产品带来强大的处理能力的同时，也能同时搭载到多款产品以摊薄设计成本。

目标价200.00美元，买入评级：我们采用DCF模型对苹果的价值进行评估，WACC为8.5%。

未来三年预测收入CAGR为7%，预测EPSCAGR为11.6%。

我们维持公司的永续增长率3%，求得股价为200.00美元，相比较当前股价有16.51%的上涨空间，维持买入评级。