大有期货-股指期货月度分析报告：内外政策分化致内盘震荡，政策落地后机会可期-220206

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1.本月观点本月指数表现欠佳主要由于内外政策分化导致的投资者预期偏离引起，展望2月随着国内宽信用政策预期落地与国外加息预期落地，市场整体波幅将降低，下行空间有限。

静待2月国内货币、财政政策稳健发力，把握政策窗口期机会。

从技术上看上证指数3300-3200点是重要支撑位。

2.市场行情回顾2022年第一个交易月指数整体表现较弱，上证指数向下突破3400点，两市成交量跌至万亿元以下，市场多出现四千股下跌的场景。

究其原因主要是1月国内政策预期已经消耗殆尽进入政策空窗期，然而海外方面政策却愈发激进，尤其是美联储提前了加息预期，流动性大概率提前转向，使得全球资产承压速度加快。

在内无支撑外有冲击的背景之下，投资者的投资信心收到极大打击，同时高估值投资标的直接受到利率飙升的冲击而走弱。

但值得注意的是当前海内外货币政策的分化同时带动了利率和汇率走势的分化，与去年同期相比人民币汇率的独立性与稳定性得到了提升。

3.宏观基本面回顾中央经济工作会议对2022年整体的工作目标进行了定调，“稳增长”是今年的核心任务。

本月货币政策较为宽松，1月17日，央行将中期借贷便利操作（MLF）、7天期逆回购操作、常备借贷便利操作（SLF）利率各下调10个基点。

1月20日，央行下调1年期贷款市场报价利率（LPR）10个基点、5年期以上LPR5个基点，而此前LPR与7天逆回购利率已经超20个月未变动。

经济数据方面1月整体经济数据表现不够理想，尤其是消费数据方面年节效应仍未显现。

4.风险提示美联储货币政策动向、国内政策落地速度与预期差、新冠疫情。