一德期货-扰动因素增多，关注预期兑现-210423

文本预览：

《一德期货-扰动因素增多，关注预期兑现-210423（51页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《一德期货-扰动因素增多，关注预期兑现-210423（51页）.pdf（51页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从一德期货《扰动因素增多，关注预期兑现》研报附件原文摘录）
　　内容摘要 　　现阶段货币氛围处于信贷收缩、市场利率有上行迹象和信用收缩迹象还不明显的阶段，货币条件逐步见顶，但下行尚未共振。 　　经济复苏拐点尚未见到，根据货币指标的领先性和基数效应，一季度将是增同比速高点，关注二季度后经济增速下行力度。 　　碳达峰路径上，目前具体文件尚未出台，多是政策性文件。 　　海外近期通胀预期明显升温，美债收益率也出现快速提升。若通胀回升过快，海外政策有提前正常化可能。黑色最为相关的海外因素是耐用品消费，目前耐用品订单尚未见顶，制造业需求的海外因素仍偏积极。 　　钢材高产量高库存已经成为既定事实，根据检修统计和电炉厂调研信息来看，高产量问题短期难以解决，钢材主要矛盾仍然在需求验证。 　　从供需结构来看，铁矿石短期延续了紧平衡的状态，但没有进一步加深的迹象。 　　煤焦累库压力延续，但2-3轮下跌后，现货情绪或将随着贸易商入场而陆续好转。另需持续关注钢厂环保限产情况，是否对焦炭需求形成短期影响。 　　3月锰硅和硅铁均向弱供需平衡和强政策预期发展，锰硅由宽松紧张有望走向供需平衡，硅铁持续供给宽松。核心观点 　　3月上旬需求可能启动，但是强度不抱过高期待，3月中旬钢材存在较强的回调压力。而远端政策预期和需求预期尚好，回调深度将较为有限。 　　矿石正套和远月贴水的的结构不变，近月上涨驱动仍然存在但空间有限，两会后政策压力会集中释放，风险更多来自于压减粗钢产量的实质性落地。 　　预计3月份，电炉对于原料的需求将表现非常旺盛，而在到货仍未快速恢复的前提下钢厂库存下降速度较快，废钢供需结构将由紧平衡转为短缺，废钢价格高位运行状态成为较大概率事件。 　　煤焦盘面下跌反应较为充分，短期或有调整。但钢厂限产减产预期依然较高，多螺空焦策略可继续持有或小幅减仓。关注政策落地情况。 　　在近期内蒙各地政策频出的阶段，合金的产量易受到政策收紧驱动产量减少的影响。市场主要围绕政策的出台和执行进行博弈，3月重点关注合金需求及各地新的政策出台，若政策落地不及预期，需关注调整风险。