湘财证券-10月市场跟踪：市场风险测度与研判月报-211011

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投资要点：市场风险测度2021年8月份，M1%-M2%为-4.00%，2021年9月份预测为-3.92%。

从流动性风险指标来看，流动性较上月宽松，流动性风险适中。

数据回测结果表明，从2012年开始，当风险溢价处于2%以上时，股市处于底部区域，目前风险溢价在4.27%附近，高于2012年以来的平均风险溢价，表明股市处于风险适中区域。

国债到期收益率与EP之差G表明市场目前仍有上升空间按照美联储1997年公布的FED模型，G值与股指整体上呈正相关关系。

数据分析结果表明，上证指数与国债到期收益率与EP之差G值走势基本一致。

G值底部区域为-7~-4之间。

G值在2020年3月末最低达到-6.08，2020年底为-3.07，近期为-4.45，目前仍处于较低区域。

考夫曼自适应均线择时指标提醒需警惕市场下跌风险考夫曼自适应均线是对MACD的改进和优化。

实证分析结果表明，在2021年3月11日将多头平仓后，2021年3月12日开始发出做空信号，自适应均线指标显示，沪深300指数目前仍处于做空区域。

动量反转组合以及行业Alpha研判市场走势最近一个月，动量跑赢反转，反转跑输基准；最近三个月动量跑赢反转，且反转跑输基准。

因此，我们认为，短期来看市场仍处于盘整阶段。

2021年以来行业Alpha策略组合相对于沪深300的超额收益为11.48%。

投资策略建议我们综合以上指标分析认为，2021年第四季度的第一个月，市场仍处于较为宽幅的震荡之中。

一方面，短期震荡趋势仍在持续，动量与反转组合以及考夫曼择时指标显示市场还未见到明显的牛市信号，另一方面，由于风险溢价指标显示市场风险适中，且市场有良好的国债收益率与EP之差G指标作为支撑，同时，市场在3200点以上构建了良好的支撑位。

因此，我们认为市场后期将在该支撑位以上和前期高点之间呈现宽幅震荡态势。

预计2021年10月上证综指波动区间为3490—3740点。

风险提示市场环境变动风险，模型失效风险。