湘财证券-上交所期权周报：隐含波动率冲高回落，谨慎情绪有所消退-230428

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（以下内容从湘财证券《上交所期权周报：隐含波动率冲高回落，谨慎情绪有所消退》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　标的走势 　　4 月 24 日至 4 月 28 日，沪指周中震荡，当周收于 3323.27，成交量与前一周基本持平。深指周中震荡，当周收于 11338.67，成交量较前一周有所增加。50ETF 周初开于 2.658，周末收于 2.680，较前一周上涨 0.021，涨幅为 0.79%，成交额 91.64 亿。华泰柏瑞沪深 300ETF 周初开于 4.029，周末收于 4.025，较前一周下跌 0.005，跌幅为 0.12%，成交额 134.34 亿。南方中证 500ETF周初开于 6.273，周末收于 6.277，较前一周上涨 0.008，涨幅为 0.13%，成交额 73.05 亿。 　　期权市场 　　期权市场成交活跃度出现一定分化， 50ETF 期权的成交量出现小幅下滑，300ETF 期权和 500ETF 期权的日均成交量继续出现增长，目前三个期权品种的日均成交量相比之前分别下滑 5.9%、上调 17.3%和 30.7%。持仓 PCR 比例走势也出现了分化，其中 50ETF 期权的持仓 PCR 明显上调，上调幅度为0.09，而 300ETF 期权和 500ETF 分别下降了 0.03 和 0.09。结合标的周度走势，其中 50ETF 明显表现强势，但是认沽合约持仓比例明显增加，谨慎情绪有一定的积累，同时从周内走势来看， 走势的分化出现了标的后期反弹的阶段， 50ETF 期权的持仓 PCR 比例明显走高，进一步说明 50ETF 方面上方压力较大。相比来看， 300ETF 和 500ETF 的情绪面表现更为积极，持仓 PCR比例也处于中等偏低的水平，后期有一定的补涨机会。 　　波动率方面，短期历史波动率依然以高位运行为主，与前期相比略有下滑，但下滑幅度有限，月度波动率在短期波动率的带动下，进一步走高，其中50ETF 和 300ETF 月度波动率上调幅度在 1%左右， 500ETF 月度波动率上调了 2%。而隐含波动率方面，相比前一周反而略有下滑，其中 50ETF 下滑幅度最大，接近 3%， 300ETF 和 500ETF 的下滑幅度不到 1%，本次下跌过程中， IV 走势都出现了不同程度的跳高，但是恐慌情绪的出现时间略有差异，300ETF 和 500ETF 的隐波跳高是在本周初发生的，不过随着标的走势的稳定， IV 也回归了正常水平。从隐波曲线结构来看，曲线结构变动较大的主要是 300ETF 期权和 500ETF 期权，曲线的右侧倾斜角度相比左侧有明显增加，可以看出在 300ETF 和 500ETF 方面，积极情绪略有显现。 　　投资建议 　　策略方面，本周后期，市场在非银金融板块的带动下出现了反弹走势，但情绪方面对于 50ETF 走势并不十分看好，积极情绪在 300ETF 和 500ETF 方面的体现更加强烈，我们认为后期市场风格可能会从大盘股风格向小盘股转变，可以在 500ETF 方面适当看多。目前 HV 对 IV 的支撑力度有所下降，虽然历史波动率在短期可能会维持高位震荡，但 IV 的上调力度有待观察，波动率方面暂时观望为主。 　　风险提示 　　期权市场政策风险和市场波动风险