中州期货-钢材周度报告-211107

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（以下内容从中州期货《钢材周度报告》研报附件原文摘录）
　　地产进一步恶化期货深度贴水逢高做空 　　消费方面：恒大、花样年、新力控股等地产企业先后爆雷备受市场关注，特别是本周四处于绿档的佳兆业3亿产品也出现了逾期无法兑付，市场对地产资金流动性担忧加剧。究其原因主要是今年1月1日地产行业的三道红线开始实施后，将地产的财务指标与融资规模挂钩，所以今年地产企业都在努力优化自身财务指标，尽量减少投资和拿地。所以我们看到1-9月土地购置面积同比下降8.5%，9月地产投资同比下降3.5%，时隔一年半重回负增长，开工和施工持续半年负增长，地产销售面积也持续3个月负增长，地产数据全面下滑。而且根据相关机构的数据，10月份80%的房企没拿地，76%的房企0投资，可以看出一方面房企拿地减少另一方面房企对已有的土地开发投资大幅下降，最终将导致开工面积会持续大幅下降，地产端对钢材的消费将进一步转差。基建端：从挖掘机国内销量同比持续6个月负增长以及水泥产量持续5个月负增长来看，基建对钢材的消费也构成负向带动。今年城投债较多用于还旧债，净融资量明显偏低，而且1-10月新增专项债发行进度大幅低于往年同期，11月发行量会明显增加，基建资金流边际会好转，不过基建对钢材消费同比仍形成负向拉动。官方制造业PMI已持续两个月处于收缩区间，景气度较差，制造业较大的行业汽车行业5-9月产销持续大幅下降，洗衣机和冰箱产销也同比大幅下降，制造业对钢材消费同比大幅下滑。综合地产、基建和制造业的情况，基本可以得出消费同比下降的定性的结论。根据粗钢表观消费和库存变化可得出8月消费同比下降15%，9月下降17%。根据消费高频数据监测：最近一周五大钢材品种表需同比下降23%，螺纹的表需同比下降34%。结合定性和定量数据分析，四季度粗钢消费同比增速再下降2个百分点到19%是大概率。产量的分析就相对简单些，按照今年河北压减2171万吨和其他省份平控的政策，今年粗钢产量要控制在10.43亿吨，而今年1-9月完成了8.04亿，则四季度产量要控制在2.39亿吨，同比下降12.78%。净出口方面：5月和8月分别取消热系和冷系品种出口退税后，钢材出口环比确实呈现下降的趋势，而且四季度仍会环比下降，但去年基数较低，同比来看四季度粗钢净出口同比仍将小幅增加。根据四季度粗钢消费同比下降19%的预测，以及四季度产量控制在2.39亿吨以下，净出口环比下降同比增加，净出口量900万吨测算，四季度粗钢过剩838万吨。到12月底粗钢总库存达到3952万吨。所以后期库存将大幅累积，整体的驱动向下。估值方面：现货和盘面即期利润300-400，处于适中水平，期货贴水较大，整体估值较低。驱动向下，估值较低，建议后面逢高做空，做空点位建议选择目前的现货即期成本线4600左右。 　　关于支撑位我们也简单从成本端给大家测算下：考虑运费的上涨、非主流和国产矿的成本，矿石70美金较难跌破。焦化目前利润微薄甚至部分亏损，考虑现货下跌1000至3200左右，这个预期已比较悲观了。废钢跌至疫情前的2400左右，测算螺纹高炉成本在3700左右，并结合2019年螺纹冬储价格在3700左右，因此3700左右将会成为螺纹01较强的支撑位，大家多注意操作节奏。