中州期货-利空出尽，油脂重返牛市轨道-211115

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（以下内容从中州期货《利空出尽，油脂重返牛市轨道》研报附件原文摘录）
　　策略建议 　　主要逻辑： 　　基本面上，对于棕榈油，马棕10月报告基本符合预期，高产期窗口关闭，11月后进入减产季，多重限产因素仍需时间解决，2021年度复产愿景落空。国内累库进程受到拖累，一方面，11月到港船只受疫情影响无法进港，港口卸货延缓；另一方面，进口进口利润持续倒挂，贸易商兴致不浓，12月买量不足，且还伴有洗船动作；由于后期供应有限，油厂挺价意愿较强。对于豆油，供应延续偏紧。尽管大豆到港增加，但采购中包含一部分储备用量，真正流通至商业压榨市场大豆有限；周度压榨量冲高后回落至200万吨以下，基于豆粕需求预期不佳或使得油厂开机放缓，后期压榨量可能还将持续下降；此外，需求旺季下，三大油脂中豆油性价比最高，豆油还将替代一部分其他油脂用量；若抛储无法兑现，低库存局面还将延续，为价格提高支撑，预计年末库存在70万吨左右，甚至更低。对于菜油，国内高价对终端消费有所抑制，但基于刚需存在，持续去库预期不改。 　　驱动因素上，第一，产地偏紧局面并未实质性扭转，供应端话题可能还将延续；第二，抛储传闻阶段性结束，50万吨补充量无法兑现，市场回归豆油延续低库存预期。第三，国际原油走弱，对油脂提振有限。 　　价格上，01合约面临期现回归，油脂现货偏紧使得01可能重蹈09软逼仓的牛市行情；此外，ICE加菜籽盘面再创新高至1025.3，内盘菜油或存在补涨需求。 　　市场情绪上，利空落地后，多头信心有所增强，但鉴于政策调控的剑还悬在头上，多头推涨有所忌惮。策略建议：单边上，短期可逢低谨慎做多，但上方空间不看过高，Y01压力位暂且看至9600，若突破可看至9800；P01压力位看至9700；OI01压力位看至12700；套利上无明显机会，暂且观望。 　　风险提示：抛储调控仍存在可能性，左侧风险较大；