莫尼塔-12月贸易数据点评：当强势的出口开始边际走弱-220114

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2021年我国出口全年维持强势，全年增速达到29.9%，成为拉动2021年经济增长的一大动力。

从12月单月的数据来看，按美元计价，我国12月出口同比增长20.9%，较11月下降了1.1个百分点，两年平均增长19.4%，较11月下降了1.8个百分点，虽然数据依旧亮眼，但边际上已经开启了下行通道。

由于进口增速下行速度更快，12月进口同比增长19.5%，较11月下降了12.2个百分点，两年平均增长13.4%，较11月下降了4个百分点，因此我国贸易顺差再创新高，12月贸易顺差为944.6亿美元，同比增长24.6%，也支撑了人民币汇率继续维持强势。

出口短期依旧强势，但从中期来看，出口下行的通道已经打开。

在美国居民商品消费逐步向服务消费切换的过程中，消费品出口基本上已经见顶；全球资本开支尚未完全恢复，资本品的出口仍能得到维持。

加之新兴市场生产能力的恢复也会冲击我国的出口份额，因此出口下行的趋势较为确定，但下行的幅度也不必过于悲观。

如果看2022年1-2月出口，在去年就地过年因素的支撑减弱，可能会使1-2月出口下行速度有所加快，尤其是2月单月出口增速可能大幅下滑。

因此对于一季度经济增长而言，出口的拉动边际衰减，稳增长需要政策力度进一步加大，一方面财政开支加快，基建节奏提前，另一方面货币也有望进一步放松，通过宽货币推动宽信用，在通胀下行的情况下，降准降息均可期。

从出口的产品结构来看，12月我国大多数产品的出口增速出现下滑，尤其是劳动密集型产品下滑较为明显，一方面是由于节日效应消退，另一方面则是来自于海外刺激政策的退出所带来的商品消费回落，12月箱包、服装、家具、灯具出口同比分别为24.2%、14.5%、-4%和-2.2%，均较11月有所回落。

工业品出口总体表现较好，尤其是高新技术产品和机电产品出口同比增速分别为23.1%和18.1%，均较11月有所提升，反映了未来工业品出口韧性强于消费品。

12月进口同比增速下降较为明显，对主要大宗商品进口总体出现回落。

具体来看，12月大豆、铁矿石、原油、钢材和铜的进口增速分别为62.7%、-24.8%、114.2%、10.2%和49.9%，其中黑色系产品受冬季天气寒冷、临近春节、环保限产等因素的影响出现量价齐缩。