中银国际期货-股指期货月报：政策继续维稳，价值板块将占优-211231

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本月A股基本处于走强状态，创业板与科创板表现不佳，国内各指数估值基本有所下降，给予市场一定安全边际。

指数成交情况处于高位，近期有所下滑从国外重要指数情况来看，外国市场基本也是处于上涨态势，全球指数市场共振，市场风险偏好有所提升。

期指方面，IF与IH当前基本处于升水状态，且基差上行行情未改。

成交持仓方面，IF的总持仓量与总成交量较年中均出现了显著的下行，IC也同样存在这样的趋势。

主要还是市场预期较好，机构整体对冲需求下降，对后续保持乐观态度。

宏观方面，叠加国内政策方面继续维稳，宽货币宽信用基调下股指难下跌，A股整体中枢大概率上行。

从新公布的11月经济数据来看，经济压力仍然较大。

PMI略高于荣枯线，PPI与CPI剪刀差开始收敛。

新增信贷和新增社融相较于以往同期基本处于略高的水平。

M2同比略有下降，M1-PPI所代表的流动性指标也大概率出现拐点。

固定资产投资数据基本维稳，消费数据依旧处于低位。

资金方面，央行下调1年期LPR至3.80%，5年期LPR不变。

央行通过降低信贷成本来刺激融资需求，促进稳增长，市场普遍预期货币政策有望进一步宽松，银行负债端成本有望下降，整体对A股有所利好。

对于后市，从宏观以及历史情况来看，大消费板块和景气度修正板块将受到资金偏好，鉴于一季度度宽信用以及逆周期方向确定，新老基建以及银行预计有超额收益，配置方面建议增配IH多单，稳健投资者可持有IC空单进行跨品种套利。

风险提示：疫情爆发，经济下降超预期，美联储提前加息。