光大证券-可转债周报：转债成交额连续下降，关注高增长和困境反转板块机会-220101

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1、市场行情本周（2021年12月27日至12月31日），中证转债指数上涨0.33%，涨幅低于中证全指（1.24%）。

分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为1.29%，表现差于中平价券（1.68%）、好于低平价券（1.15%）。

高评级券（评级为AA+及以上）的跌幅均值为0.02%，表现差于中评级券（1.99%）、和低评级券（1.64%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.42%，涨幅小于中规模券（1.61%），弱于小规模券（1.12%）。

从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自医药生物（9只）、机械设备（7只）、化工（3只）和食品饮料（2只）；涨幅居后的30只可转债主要来自汽车（6只）、公共事业（4只）、化工（4只）和轻工制造（2只）。

2、价格均值为128.03元，处于历史最高水平截至2021年12月31日，存量可转债共381只，余额为6348.27亿元。

12月31日，转债的平均价格为128.03元，分位值为100.00%，高于2018年至今的历史中位数。

转股溢价率为25.86%，分位值为88.89%，处于2018年至今较高水平；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为27.06%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（13.79%）。

3、可转债配置方向本周（2021年12月27日至12月31日）中证转债指数小幅上涨0.33%，表现弱于中证全指（1.24%）。

转债平均价格继续上升至128.03元，位于2018年至今最高水平，较上周上涨0.34元；转债溢价率有所下降，为25.86%，位于2018年以来88.89%水平，较上周下降0.79pct。

转债成交额继续下降，本周平均成交额为492.7亿元，低于本月平均值602.4亿元和2021年全年平均值642.0亿元，转债成交额呈现明显下滑趋势，对市场估值支撑能力减弱。

后续投资者应该关注：1）市场整体增速下行趋势下，应更加关注高增长板块，如锂电、军工等行业；2）关注困境反转行业机会，如汽车零部件板块和具有提价逻辑的消费板块。

3）市场成交额持续下降，对转债估值造成压力，但股市和债市未来预计平稳运行，估值大幅下行风险有限。

4、风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响。