国信证券-主动量化策略周报：强势板块回调，超预期精选组合今年以来满仓收益39.04%-211225

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国信金工主动量化策略表现跟踪本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-2.64%，相对普通股票型基金指数超额收益-1.55%。

本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益10.31%，相对普通股票型基金指数超额收益2.03%。

今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名39.56%分位点（574/1451）。

本周，超预期精选组合绝对收益-0.13%，相对普通股票型基金指数超额收益0.95%。

本年，超预期精选组合绝对收益35.42%，相对普通股票型基金指数超额收益27.14%。

今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名6.27%分位点（91/1451）。

本周，股票收益中位数-1.30%，38%的股票上涨，62%的股票下跌；主动股基中位数-0.74%，33%的基金上涨，67%的基金下跌。

本年，股票收益中位数7.45%，61%的股票上涨，39%的股票下跌；主动股基中位数5.90%，65%的基金上涨，35%的基金下跌。

公募基金打新情况本周，3-5亿规模基金平均打新收益最高，平均打新收益率为0.0913%。

其在科创板和创业板上的打新收益贡献最高，分别为0.0541和0.0289%。

本年，2-3亿规模基金平均打新收益最高，平均打新收益率为5.9645%。

其在科创板和创业板上的打新收益贡献最高，分别为2.9410%和2.3532%。

优秀基金业绩增强组合近两年主动基金收益大幅高于宽基指数，量化基金尽管在相对收益上不乏亮点，在绝对收益上却并不占优势。

面对这一问题，我们提出在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。

在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。

优秀基金业绩增强组合在考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益达到28.65%，相较股基中位数年化超额19.12%，在2010年以来的12年中，组合每年的业绩排名基本都排在股基的前20%。

超预期精选组合业绩超预期的股票一直是市场关注的热点，我们对各类业绩超预期事件进行研究，发现股票在超预期事件发生前后具有持续显著的超额收益。

我们以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。

超预期精选组合自2010年以来满仓年化收益达到46.17%，相对中证500指数年化超额达到42.38%。

在考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益达到39.64%，相较股基中位数年化超额30.11%。

风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。