太平洋证券-2022年金融工程投资策略：盈利重构与估值回归-211219

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01、整体市场-估值不高，中小盘指数估值处历史低位整体估值处历史中位数以下，上证50、沪深300、中证800、中证1000指数Pe(ttm)均处在2005年至今的40%分位数附近，中证500指数估值处在历史至今最低的10%分位数以下，创业板指数估值稍高。

01、整体市场-盈利高位下行，盈利结构收敛主要指数Roe均在高位下行，中小盘和创业板指数的Roe处在历史较高水平。

盈利结构收敛，沪深300指数与中证500指数、中证1000指数的Roe差异下行至在历史最低水平附近。

02、行业板块-金融地产估值处历史最低水平金融、地产估值处历史最低水平，制造行业估值处历史较高水平，消费和TMT估值处历史中上水平，周期行业中有色和基础化工估值较高。

02、行业板块-Roe分化度有所下降电子、基础化工、有色金属、建材等行业Roe处在历史高位，金融、地产Roe处在历史低位。

Roe分化度今年以来有所下降。

02、行业板块-消费、医药ETF份额持续上升从ETF份额变化情况看，今年下半年开始，消费和医药类ETF份额持续上行，持续资金净流入状态。

02、行业板块-关注消费和医药板块依据我们基于资金流弹性的行业轮动模型，该模型构建的行业多空组合年化收益为35.7%，夏普比率为1.34，模型近期多头信号集中在消费和医药板块。

风险提示：模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现。