第一上海-美股2022年投资策略：联储走钢丝，科技股长牛-211222

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2021年回顾回顾2021年，随着疫苗的成功开发和广泛接种，美国和全世界的疫情得到初步的控制。

年初十年国债利率飙升一度造成股市恐慌，但是随后的掉头向下则符合我们的判断，令大部分债券基金瞠目结舌。

以FAANG为代表的大型科技股实现了我们年初预期的15%以上的回报。

2020年大放异彩的小型科技股则纷纷被刺破泡沫。

受疫情反复的影响，周期复苏股的表现差强人意。

中概股则在来自内外的双重打击下风雨飘零。

德尔塔变种一度带来恐慌，破坏了供应链，带来广泛的头条通胀。

伴随着经济的恢复和就业的改善，市场开始猜测联储何时会退出宽松政策并开始紧缩。

接近年底，奥秘克隆病毒变种和转鹰的联储则给成长股带来新一波的压力。

2022年展望市场面对的主要矛盾是：疫情发展、经济恢复、货币紧缩，这个三体问题，如何解？为了应对特殊灾难而采取的超常宽松措施应该不是常态，而应该在合适的时机退出。

但是，如何判断这个合适的时机，更象是艺术而非科学。

退出过早、过快则造成实体经济萧条、金融市场动荡、居民财富损失；过晚、过慢则可能造成通胀失控、加重底层人民的生活压力。

如果不幸进入物价和预期工资的螺旋上升循环，则会是上世纪70年代通胀失控、美元贬值的噩梦重现。

更困难的是：尚不清楚新病毒变种到底会对实体经济复苏造成多大的障碍，预判很难。

因为是史无前例，历史数据帮不了什么忙。

虽然是委员们集体投票决定货币政策，因此市场试图从点阵图揣测未来，但是联储主席的主观判断最为重要。

在联储调整的过程中，市场参与者的理性预期和博弈则使得这个过程更是复杂而危险。

如何沟通、管理预期、应对变化、扛住政治和舆论压力，都是联储必须面对的极其困难的任务。

美元作为全世界的储备货币，外国政府对它的信心体现在汇率上，联储在享受铸币税的同时必须维持美元的信用。

我们的判断是，当下市场高估了联储明年紧缩的幅度和速度。

或许这就是联储的管理预期的一部分：高高举起，轻轻打下，类似上市公司管理盈利预期的手法。

我们要意识到，无论联储如何调整它的货币政策，政客们推出何种税收和刺激法案，有一点是确定的：科技在持续改造我们的世界，创新在每个领域发生，下一代人在逐步取代我们，他们的生活方式必将成为这个世界的主流。

在全球范围内，科技进步和经济发展是单行道。

在长时间跨度内，美国人口、GDP的增长和货币供应量增长也是单行道。

因此，我们没有理由不相信，美股指数在长时间跨度内也是单向上涨的。

但是，短期内由于各种扰动，如灾难事件的发生、货币政策的错误、经济危机、信用危机等因素，股市会经历跌宕起伏。

作为投资人，重要的是在泡沫中保持清醒和谦卑，在泡沫破灭后保持乐观和信心。

永远不要放松警惕，牢记估值安全边际，深入研究个股，去芜存菁，与伟大企业同行，而非赌赛道、押注于风口上的猪。