中达证券-房地产行业存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR点评：短期影响有限，长期购房成本有望下降-191228

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　　事件：央行宣布，存量浮动利率贷款定价基准转换自2020年3月1日起开始，原则上应于2020年8月31日前完成
　　短期影响有限，实际起效最早需至2021年
　　根据央行公告，存量商业性个人住房贷款定价基准转换为LPR的，加点数值为原合同最近的执行利率与2019年12月LPR的差值（加点数值可为负值），在合同剩余期限内固定不变；转换时点利率水平保持不变。由于多数存量房贷的重定价周期为1年且重定价日为每年1月1日，则2020年3月至12月末执行的利率水平仍为2019年12月确定的现执行利率。至下一个重定价日（2021年1月1日），执行的利率将变为2020年12月发布的5年期以上LPR+前述加点。因此，新政短期内对存量房贷还款成本影响不大，实际起效最早需至2021年。
　　受益于利率下行周期，长期购房成本有望下降
　　目前LPR报价周期变为每月20日更新一次，房贷借款人执行利率在2021年后将按实际LPR报价每年调整一次。11月20日，央行公布的5年期以上LPR利率为4.80%，较上期已下调了5个基点。在全球央行进入宽松周期的背景下，存量房贷利率或随市场利率逐步下调。截至2019年三季度末，存量个人住房贷款余额达约29.05万亿元；存量房贷利率的下行将降低购房者的还款成本，也能够在一定程度上支撑楼市需求。
　　房企资金来源或得到一定支撑，维持“强于大市”评级
　　截至2019年前11个月，个人按揭贷款占房企开发资金来源比例约15.2%，累计同比增长13.9%，增速为主要开发资金来源中最快。根据此前央行公告，自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。央行此次公告也已明确，自2020年1月1日起，各金融机构不得签订参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同。若房贷利率随市场利率逐步下行，则房企开发资金来源也将得到一定支撑。维持行业“强于大市”评级。