中财期货-黑色建材商品周报-200106

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　　观点逻辑
　　钢材方面，近期表观消费环比转弱，螺纹市场库存大幅增加，钢厂库存增幅尚可。本期螺纹产量350.86万吨（+2.93），其中短流程-2.65万吨，长流程+5.58万吨。现货市场略微趋弱的背景下炉料仍维持较高水平，致使现货利润有所下滑，但受近期部分地区限产解除影响，长流程产量有所提升，而短流程产量在利润下滑至盈亏平衡附近后有所减少。随着假期临近，短流程企业开始陆续停产放假，但在吨钢毛利尚可的背景下铁水产量降幅有限，预计后期整体产量窄幅波动为主，终端需求也将逐步转淡并助推库存的季节性累计，成交渐入假期氛围，在供给未有效释放下底部空间较为有限，期货端或仍以震荡为主，继续关注低位5-10正套机会。
　　铁矿方面，上周澳巴发运量大幅回落，澳洲发运总量连续四期下降，发往中国的比例高位回落至85%；巴西发运总量连续两周回落，比上月周均值低26%。分矿山来看，力拓与FMG发运量有所回落，必和必拓小幅微增，力拓主要因为已完成销量计划，且前期发运较高，上周高位回落；淡水河谷受雨季及节日影响，发运量持续低位徘徊；其他矿山整体变化不大。上周到港减出现大幅量，钢厂采购频率未出现明显变化，疏港仍维持高位水平，导致港口库存出现下滑。临近春节，部分钢厂长协及美元货补库基本完成，仅针对主流品种进行少量采购，而部分现货采购为主钢厂仍有补库的需求。钢厂库存连续6期增加，但增速开始放缓，因复产高炉较多，烧结机日耗也在回升，可用天数有所下滑，对于短期矿价仍有较强支撑。
　　操作建议
　　螺纹短期震荡，05合约运行区间3450-3650元/吨；铁矿短期震荡略偏强，05合约运行区间650-680元/吨。
　　风险提示
　　1、需求大幅下行；2、限产政策变化；3、四大矿商发货不及预期；4、宏观数据进一步下行；