光大证券-2019年12月份债券托管量数据点评：待购回债券余额季节性上升-200108

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　　托管量概况
　　截至2019年12月末，中债登和上清所的债券托管量合计为87.33万亿元，相较于2019年11月末净增1.10万亿元。其中，中债登托管量环比净增0.78万亿元，上清所环比净增0.32万亿元。
　　利率债
　　1)国债托管量环比续增，增幅扩大。本月非银类机构和存款类机构偏好各异，非银类减持国债，而存款类机构除信用社外均增持国债。广义基金本月净减持61亿元，境外机构本月继续净增持，净增持184亿元。
　　2)政金债托管量环比续增1705亿元，全国性商行、广义基金是增持，而农商行及农合行、信用社、证券公司为减持主体。
　　信用债
　　1)企业债托管量环比回正，交易所市场为本月企业债的增持主体。本月企业债托管量环比净增71亿元，但银行间市场企业债托管量仍净减，除证券公司、广义基金机构、农商行和农合行增持外，其他机构对企业债托管量均表现为净减持。交易所市场本月对企业债净增104亿元。
　　2)中期票据托管量环比净增，增幅进一步扩大。广义基金和证券公司是中期票据的增持主体，环比分别净增持572、203亿元。
　　3)短融和超短托管量环比下滑，广义基金、城商行、全国性商行为短融和超短的减持主体。
　　同业存单
　　同业存单托管量环比净增2703亿元，除政策性银行、农商行及农合行、信用社和境外机构减持同业存单以外，其余机构均对同业存单表现为增持，其中广义基金为本月的增持主体。
　　债市杠杆率观察
　　待购回债券余额季节性上升，债市杠杆率环比上升1.47个百分点至109.01%。本月质押式回购余额为5.15万亿元，环比增加0.83万亿元。本月除农合行、村镇银行及外资银行待购回余额小幅回落以外，其余机构的质押式回购余额均有不同程度的上升。从杠杆率情况来看，本月广义基金杠杆率为122.23%，环比上升5.69个百分点。