中财期货-宏观金融商品月报-200105

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　　央行降准50BP稳资金降成本
　　要点
　　央行全面降准50BP，稳定年底流动性，降低社会融资成本
　　中央经济工作会议“稳”字当头
　　中美第一阶段经贸协议文本达成一致，特朗普称1月15日将签署第一阶段协议；人民币汇率月度略有回升
　　制造业PMI连续两个月在荣枯线以上
　　11月CPI受“猪通胀”影响继续冲高,PPI持续下降但降幅收窄
　　工业增加值及工业利润回升，固定资产投资及社零数据稳定
　　LPR未降息，14天OMO利率跟降
　　货币增速基本稳定，新增贷款多增，财政收入增速下降
　　11月进出口数据回落；证券法修订，稳步推进注册制
　　美国众议院批准美墨加协议，或不利于中国在北美出口
　　美、欧央行12月决议均维持利率不变，欧美央行进入观察期
　　美国物价数据平稳，欧美12月PMI数据均不及预期
　　英国政府12月20日公布脱欧法案
　　欧元区12月经济景气指数继续回升
　　评论
　　11月国内部分经济数据暂时企稳，受中下游行业景气度回暖及工业品价格降幅收窄影响，工业增加值及工业企业利润回升；因生产和新出口订单支撑，12月制造业PMI连续两个月在荣枯线以上；但中长期来看经济下行压力犹存。11月份CPI在“猪通胀”影响下继续冲高，预计明年上半年仍在高位运行，但PPI及核心CPI均处于较低水平，当前物价的核心矛盾仍然是通缩而不是通胀。
　　12月中美第一阶段经贸协议文本达成一致，外部压力暂时缓解。中央经济工作会议召开，明年是全面建成小康社会收官之年，稳增长仍然是经济工作的重中之重。LPR未降息，但央行全面降准50BP，一方面对冲节前流动性紧张，减低融资成本；另一方面也为年初财政扩张打开空间。
　　国际方面，美国众议院批准美墨加协议，英国政府公布脱欧法案；美、欧央行12月利率决议均维持不变进入观察期；欧元区12月经济景气指数继续回升但欧美12月PMI数据均不及预期。
　　月关注点
　　中美第一阶段贸易协议签署及后续贸易协议谈判
　　中国2020年1月经济数据