中财期货-黑色建材商品周报-200113

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　　观点逻辑
　　钢材方面，近期表观消费环比继续转弱，库存季节性累库。现货市场略微趋弱的背景下炉料仍维持较高水平，致使钢材利润有所下滑，因临近年底高炉检修增多，长流程产量有所回落，而短流程产量在利润下滑至盈亏平衡附近后有所减少。本期螺纹产量335.87万吨（-14.99），其中短流程-8.15万吨，长流程-6.8万吨。临近春节，短流程企业开始陆续停产放假，长流程钢厂也将进行检修停产，但在吨钢毛利尚可的背景下产量降幅有限。需求端渐入假期氛围将助推库存季节性累计，但在供给减量下底部具有较强支撑，关注未来原料端与成材产量情况。短期或震荡维稳态势运行。
　　铁矿方面，本期澳洲发运量连续5期回落，但整体发往中国的量略微增加；巴西发运量连续一个月下跌，发往至中国、新加坡、马来西亚的比例持续回落，达到去年7月以来的最低发运比例。分矿山来看，四大矿山发运量均在10万吨以内的变化窄幅波动，FMG与必和必拓因新增港口检修发运量维持低位，巴西因雨季影响发运量小幅下滑，淡水河谷发运量微增，其他中小矿山发运量波动较小。上周北方雨雪天气影响港口作业，船只压港较多，以小船为主。临近春节，钢厂补库基本进入尾声，大部分钢厂开始集中从港口拉货进厂，其中华北区域库存降幅最大。邯郸、唐山、山东钢厂补库计划启动稍晚，本期库存增量较为明显，南方、江内区域钢厂因补库计划提前完成。随着补库进入尾声，港口现货成交量将逐渐下降，短期上涨乏力。
　　操作建议
　　螺纹短期震荡，05合约运行区间3450-3650元/吨；
　　铁矿短期震荡，05合约运行区间645-670元/吨。
　　风险提示
　　1、需求大幅下行；2、限产政策变化；3、四大矿商发货不及预期；4、宏观数据进一步下行；