中财期货-黑色建材商品周报-200120

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　　观点逻辑
　　钢材方面，近期钢材需求因临近春节继续走弱，长流程产量因环保限产、年底检修等原因下降，但在需求下滑较大下，累库速度快于往年。本期螺纹产量312.46万吨（-23.4），其中短流程-19.05万吨，长流程-4.4万吨。随着假期临近，短流程企业开始陆续停产放假，但与去年春节前相比今年产量仍相对偏高，预计后期整体产量继续下滑。需求端也将逐步转淡并助推库存的季节性累计，成交渐入假期氛围，在供给未有效释放下底部具有较强支撑。需关注后期钢材库存超预期累积后原料端是否有下调可能，若有负反馈期货端估值或略有下行，短期现货稳定在年后需求预期下或窄幅震荡。
　　铁矿方面，本期澳洲发运量继续回落，达到19年3月飓风以来的新低；巴西发运总量也回落显著，但发往中国、新加坡、马来西亚的比例从57.08反弹至84.52%。分矿山来看，四大矿山均呈现不同程度的减量，力拓、必和必拓、与FMG主要因为热带气旋影响，港口维护关停，发运量大幅回落；淡水河谷受PDM港口检修叠加雨季影响，发运量持续走弱。上周多数钢厂陆续完成节前补库，甚至个别钢厂因担心节后价格上涨超额完成补库计划，采购需求趋于饱和，港口现货成交量逐步走低，但贸易商对春节后市场比较看好，挺价意向较强，无低价甩货现象。考虑到年后内矿放假3月左右恢复生产，对于港口矿价具有一定支撑，短期来看底部较强，但上方空间较为有限。
　　操作建议
　　螺纹短期震荡，05合约运行区间3550-3700元/吨；
　　铁矿短期震荡，05合约运行区间655-690元/吨。
　　风险提示
　　1、需求大幅下行；2、限产政策变化；3、四大矿商发货不及预期；4、宏观数据进一步下行；