兴业证券-2020年1月宏观数据预测：CPI同比或达高点-200131

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　　CPI同比或到这一轮的高点。去年CPI的不断走高，主要是由于猪肉价格的推动；11月以后，猪肉价格趋势回落，对CPI同比的拉动减弱；从高频数据看，1月份猪肉价格有所回升，但整体仍相对平稳，不会再明显进一步拉动CPI同比。但是，春节错位会推升1月CPI同比；从往年高频数据看，春节前1-2周食品等价格会偏强，这可能使得1月CPI环比高一些。另外，新型冠状病毒发展使得春节期间部分地区的食品价格偏强，可能也会影响通胀。预计1月CPI同比5.0%，到达本轮通胀周期的高点。
　　春节因素可能明显扰动进出口。中美贸易谈判第一阶段协议签署对进出口是有利因素，再考虑到基数因素，进出口同比的总体水平会回升。但是，春节因素对1-2月份的进出口会有扰动，参照往年春节日期跟今年春节差不多的年份的1-2月进出口情况，预计今年1月进出口同比明显偏低，而2月进出口同比可能明显偏高。另外，新型冠状病毒发展对进出口可能也会有影响。预计1月出口同比-7.0%，进口同比-13.0%。
　　剔除春节影响，社融可能偏强。专项债额度提前下达，以及中美贸易谈判推进，增强了市场对经济的信心，年初前后出现了经济改善迹象；而且1月国债地方政府债的发行比往年同期明显偏强。但春节会影响社融的投放节奏，考虑到春节影响，预计1月社融新增可能3万亿元。
　　风险提示：新型冠状病毒发展、中美贸易谈判走势、非洲猪瘟等超预期变化。