中达证券-房地产行业肺炎疫情对经济及房地产行业影响点评：疫情对地产行业影响几何？-200202

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　　事件描述：
　　2020年1月起，新型冠状病毒感染肺炎疫情迅速大规模扩散，国家采取控制人口流动、延期开工时间等抗击疫情措施。
　　事件评论:
　　房地产作为压舱石，经济开年受制情况下行业调控或有望稳中现宽。各省市积极采取多项对策，疫情或将逐步得到控制并缓解，目前来看本次疫情或主要影响房地产2月表现，疫情影响最严重五省销售额占比30%，但龙头房企普遍2月销售额占比仅为5%，同时借鉴03年SARS疫情影响经验，GDP增速（全年10%，同比+0.9pct）、房地产市场表现（全年销售额同比+32%、销售面积同比+26%、完成投资额同比+30%，均为近三年最高）在二季度受短暂影响后持续改善，因此我们预计本次疫情或对整体经济及房地产市场产生短期冲击但全年影响有限。同时，房地产作为国家经济的压舱石和重要推力器，在本身经济下行压力较大及2020年经济开年受制的情况下，国家对房地产行业调控的相关政策或有望在维持稳定的基调下适度放宽，对房企全年发展来说或将是一大利好。
　　投资建议：
　　新冠肺炎疫情牵动人心，除对房地产行业拿地开工、合约销售、推盘节奏、资产价格等产生的直接影响外，我们认为疫情对房地产行业的更深层次影响体现在以下两个方面：资金方面，房企目前普遍采用高周转的开发模式，销售回款已成为重要开发资金来源，2019年定金及预收款和个人按揭贷款同比分别增长10.7%和15.1%，远高于其他主要资金来源，疫情或对房企资金周转产生一定压力；居民收入预期和资产价格预期方面，对服务业、个体工商户影响较大。我们认为，疫情影响局限于短期，资金运转效率较高、融资渠道顺畅、财务稳健的龙头房企所受影响相对更小。维持行业“强于大市”评级。
　　风险提示：疫情变异或扩散难受控制持续影响经济；经济提速对房地产依赖程度不及预期