光大证券-债基与货基2019年年报点评：债基收益下滑，货基业绩回暖-200203

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　　◆持仓变动情况
　　债券型基金规模续增，增幅扩大，债券类、股票类、现金类资产市值均上升。
　　1)从资产配置来看，现金和股票的配比上升，债券类资产配比下滑；
　　2)从配置的具体券种来看，债基配置最多的是金融债，占债券总投资比重的44.38%，配比环比下滑了0.9个百分点，主要是政金债占比下滑。短期融资券、中期票据等信用品的配比环比均上升，而企业债配比环比下滑。
　　货基资金集中度进一步回升，且货基规模环比上升，部分浮动净值型货基亦在年内发行。
　　1)从资产配置来看，债券类资产和现金类资产的比重均上升，其中债券类资产的占比由39.19%上升至40.37%，现金类资产比重由39.95%上升至40.39%。
　　2)从配置的具体券种来看，货基中市值占比最大的仍为同业存单，配置比例环比上升。截至2019年末，同业存单市值在货基债券投资市值比重为76.30%，占比环比上升4.54个百分点。除金融债和资产支持证券市值环比正增以外，其他券种如国债、企债、企业短期融资券、中期票据等品种的市值增长率均为负。
　　◆杠杆率及平均剩余期限
　　债基和货基杠杆率受年末因素影响环比均上升。债基杠杆率由2019Q3的115.85%上升0.24个百分点至116.10%，而货基杠杆率上升3.09个百分点至107.23%。
　　货基投资组合的平均剩余期限环比与同比均回落。2019年四季度货基投资组合平均剩余期限为79天，而2019Q3则为80天，环比有所回落，2018Q4平均剩余期限是85天，同比仍回落。
　　◆业绩表现
　　债基业绩小幅下滑。2019Q4净值增长率中位数为1.12%，低于2019Q3。
　　货基收益率环比有所回暖，2019Q4货基7日年化收益率中位数为2.44%，相比于2019Q3上升了0.06个百分点。
　　◆风险提示
　　关注新型冠状病毒疫情发酵导致的市场预期变化以及对信用基本面的影响；此外，需要注意通胀可能超预期对债市造成的压力。